全球瞩目的“超级央行周”再度来袭。本周，美联储、欧洲央行和日本央行将依次公布利率决议，市场普遍预计三家央行将维持现状，但鹰派基调不会改变，真正的利率指引或需等到12月。
当地时间周三，美联储将率先登场。根据芝商所数据，本次会议加息概率不足10%，维持利率不变的概率高达90.6%。不过，市场预计美联储12月加息的概率已达72.6%。今年9月，美联储启动了2023年以来的首次加息，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%至4.00%，并暗示年内可能再次行动。
高盛美国经济研究团队认为，FOMC已形成“隔次会议加息”的默契，预计10月将跳过，12月大概率落地年内第二次加息，这将是本轮紧缩的收尾。该行表示，本轮通胀上行更多来自关税、能源及AI带来的供给冲击，后续会逐步回落，无需过度紧缩。
本次会议的重头戏落在政策声明措辞与理事沃什的发言上。沃什此前一直不愿就未来政策提供指引，此次发布会将是一场棘手考验：他可能不给12月太多线索，但也不愿动摇市场对届时加息的预期。市场预期美联储声明会继续坚持数据依赖，沃什不会给出明确承诺，但会守住年底加息的可能性。
周四，欧洲央行将紧随其后。市场同样料将按兵不动，但可能就12月加息释放信号。多数经济学家预计，欧央行将在2026年最后一次会议上把存款利率上调25个基点至2.75%。为应对伊朗战争，欧央行已于6月和9月先后两次加息，目前存款机制利率为2.5%。
荷兰合作银行经济学家Bas van Geffen认为，目前仍无迹象显示能源通胀正在蔓延至更广泛的工资和价格制定，欧洲央行没有必要加快加息周期，可以等到12月。
值得注意的是，欧央行的变数来自法国债券市场的动荡。近期，法国财政和政治局势引发的债市动荡，使得法国10年期国债收益率一度突破5%。花旗分析师表示，欧洲央行可能无法避免谈及法国的问题。央行可能会提醒其拥有有条件的兜底工具，但几乎不会鼓励对法国市场进行干预。该行预计，法国国债的波动将主导欧洲央行行长拉加德周四的新闻发布会。
晨星分析师也指出，法国国债收益率上升令欧洲央行面临更复杂的政策环境：进一步加息会增加借款人的压力，但若通胀无法回到2%的目标水平，央行仍有必要采取行动。这也让拉加德的记者会多了一层看点：既要为12月留门，又要避免被解读为对债市动荡无动于衷。
周五，日本央行压轴登场。预计大概率维持政策利率在1.25%不变，行长植田和男的发言和季度经济展望报告则成为焦点。
市场预计日本央行或小幅上调下一财年的通胀预测，并释放“日本的基础通胀已经大体实现2%的目标”信号。今年6月和9月，日央行已经完成两轮加息。若此次选择暂停，也不代表加息周期终结。
分析认为，目前薪资与物价涨幅温和，日央行倾向缓步收紧。另外，日元疲弱推高进口成本，中东能源冲击带来新的输入型通胀压力，政策制定者需要更警惕通胀超标。市场普遍预期日本央行12月将利率从1.25%提至1.5%，之后可能维持大约每季度一次的节奏。
三菱日联摩根士丹利证券首席债券策略师Naomi Muguruma认为，这对日本央行来说是一个历史性时刻。“不过，现在面临的任务反而更加困难，因为它不再只是需要踩油门，也必须开始踩刹车。”她指出，日央行将在12月加息与推迟至明年1月之间择机而行。
换言之，本周会议的关键不是承诺12月加息，而是不关闭这一选项。若央行确认基础通胀达标、强调金融条件宽松并上调通胀预测，这次“暂停”反而可能成为12月加息前的一次政策确认。而年底是否落地，则取决于接下来两个月薪资、通胀以及市场表现。