10月12日早盘，工业富联与立讯精密这两家AI服务器产业链巨头同步低开。工业富联开盘报54元，较上周五收盘价低开3.69%，盘中跌幅一度超6%，上午报53.25元，跌5.03%，总市值达1.06万亿元。立讯精密低开2.08%，盘中虽有短暂翻红，但随后回落，上午报46.61元，跌2.06%，总市值3609亿元。
此次下跌的导火索来自海外。当地时间10月9日，美国国际贸易委员会（ITC）投票决定对特定垂直供电系统及其组件启动337调查，案号为337-TA-1526。该调查依据美国1930年关税法第337条，针对涉嫌侵犯美国知识产权的进口产品。原告为美国电源厂商Vicor，涉案专利号为US 10,903,734，主要涉及数据中心供电架构中的VPD垂直供电方案。若ITC认定侵权成立，可签发有限或普遍排除令，将涉案产品挡在美国海关之外。对于以北美为主要交付地的服务器产业链而言，此类措施比普通民事诉讼更为敏感。
值得注意的是，立案仅是程序起点，后续还需经过证据开示、开庭审理、行政法官初裁、ITC复审、终裁及总统审查等环节，完整流程往往耗时一年以上。两家公司目前的回应口径也较为一致，均强调涉案产品尚未落地量产。立讯精密在10月10日晚间的公告中表示，相关产品目前处于客户验证阶段，尚未量产，预计不会对当期业绩造成重大不利影响。公司已组织技术及法律团队研究涉案专利。工业富联则在10月11日晚间公告称，相关产品处于内部验证评估阶段，公司将依法维护自身权益。
历史案例提供了参考。2019年韩华Q-Cells曾对中国光伏企业发起337调查，但2020年6月ITC终裁认定隆基、晶科等企业不构成侵权。立讯精密的公告还提到，Vicor此前曾多次针对数据中心电源技术向产业链企业发起337调查。此次争议的焦点集中在VPD这一技术路线上。随着AI芯片功耗快速提升，单颗GPU的供电电流已逼近千安级别，传统的横向供电在主板空间和线路损耗方面已接近极限。VPD方案将稳压模块移至处理器背面，使电流垂直穿过芯片，从而实现路径最短、损耗最低。放眼更大的架构，这一变化不仅限于芯片背面。供电模式正从低压直流向高压直流演进，前端通过升压降低电流，后端通过近距供电降低电阻。据机构测算，到2030年VPD相关市场规模将达到约81亿美元，供电架构的竞争已卷至离芯片最近的一级。谁能在此级获得客户认证和专利话语权，谁就能占据下一代AI服务器的物料清单位置。Vicor此时动用337调查，意在抢占标准定义的时间窗口。
对立讯精密和工业富联而言，短期财务冲击预计有限。立讯精密上半年营收1745.04亿元，同比增长40.16%，归母净利润78.43亿元。其电源产品线覆盖从二次电源到一次电源，其中二次电源虽已通过北美核心客户认证并量产，但收入占比不高，且此次被调查的产品仍处于验证阶段。工业富联的营收主力依然是服务器代工与通信网络设备。立案本身并不等同于侵权认定。由于337调查取证门槛高、周期长，更明确的信号需等待ITC初裁以及被诉方名单是否会扩大。若调查继续推进，被诉产品能否进入美国市场将直接影响客户的下单节奏。垂直供电模块通常由终端品牌客户指定选型，若需规避风险，切换至已获授权或不涉诉的供应商是可行路径。客户是否愿意为供应链的法律不确定性支付溢价，才是关键变量。
然而，不必将一次程序性立案解读为重大利空。事件驱动的下跌往往伴随情绪放大，在初裁结果出来前，股价大概率会在消息真空期反复震荡。布局之前，需想清楚自己押注的是这场专利纠纷的结局，还是AI电源赛道本身的景气度。