10月11日，百亿私募海南希瓦创始人梁宏的最新周报在资本市场引发了广泛关注。这位以犀利风格著称的私募大佬，坦诚披露了旗下基金近期超过20%的回撤幅度，并直言批评部分保险资管机构的交易行为。
最引人注目的观点，是对部分大型保险资管“7月高位买入、9月割肉止损”的质疑。梁宏形容这种操作令人费解，指出这些机构在科技股上的追涨杀跌加剧了市场的非理性波动。保险资金素来被视为市场的“压舱石”和长期资本，投资风格本应稳健且逆向，但在市场极端行情下，即便是大型机构也难以完全摆脱人性弱点。7月份，随着科技股尤其是AI概念的火热，市场情绪高涨，部分机构可能在错失恐惧症（FOMO）情绪驱动下高位建仓；而到了9月，随着海外美联储降息预期反复、国内经济数据波动以及科技股估值回调，恐慌情绪蔓延，导致其在底部区域被迫止损。
针对自身业绩压力，梁宏透露了过去几个月的操作主要集中在“腾笼换鸟”：清仓了美股存储和美股部分小盘股，保留了20%仓位的晶圆制造股，并大举买入了港股互联网、A股晶圆制造以及部分他认为估值合理的科技股。然而，这一调仓动作目前仍无法下结论。尽管梁宏预判了科技股的调整，但他加仓的港股互联网和A股科技在9月份依然遭遇了流动性冲击和情绪杀跌，直到现在也未见明显改善。20%的回撤，正是这种左侧交易必须承受的阵痛。
在归因分析上，梁宏认为非基本面之过，而是资金面之殇。他指出，AI发展前景依然很大，但国内资金面状况出乎意料。股价的下跌并非业绩层面出现问题，更多源于估值端的压力：一方面，美联储降息节奏的不确定性导致全球流动性收紧，外资流出新兴市场；另一方面，国内存量资金博弈下，缺乏增量资金入场承接高位筹码。当资金面退潮时，原本被高估的科技成长股便成了杀跌的重灾区。
对于普通投资者而言，这份周报有几点启示值得重视：不要迷信机构的“神操作”，理解市场波动的必然性；在科技股投资中，要区分真成长与纯炒作，关注那些在资金面退潮后依然能守住估值底线的标的；保持耐心，AI的前景依然很大，基本面的修复终将战胜资金面的扰动。目前已经进入到三季报，不管是美股还是A股、港股，都会出现高波动，但也可能藏着新机会。