今日韩国KOSPI指数强劲反弹，因涨幅过快甚至触发了程序化交易的熔断机制。摩根大通最新策略报告指出，KOSPI较6月高点累计下跌约28%，但这并非源于基本面恶化，而是由拥挤交易引发的去杠杆过程。此前市场的大幅下挫，主要受高杠杆资金出清、杠杆ETF被动减仓以及对冲基金仓位调整的放大效应影响。
数据显示，韩国相关杠杆ETF规模已从高点约500亿美元降至260亿美元，去杠杆进度约75%，接近摩根大通判断的合理水位180亿美元。同时，股权对冲基金的去杠杆进程也超过一半，其多空比率已从峰值5.5倍以上回落至4倍以下。值得注意的是，韩国散户的融资余额仅占总市值的0.5%，这一比例远低于美国的1.9%和中国的2.8%，表明散户杠杆并未构成系统性风险。
在外资流向方面，今年以来韩国股市遭遇超过1100亿美元的净流出，其中约90%集中在三星电子与SK海力士两大存储芯片龙头。摩根大通分析认为，这种卖压主要源于相关股票在MSCI新兴市场指数中权重过高，触及了长期资金的持仓限制。随着股价回落及权重下调，这种强制性的抛售压力已有所缓解。
尽管短期波动率（VKOSPI）仍处于高位，摩根大通仍坚定看好韩国中期前景，维持“超配”评级，并设定了12个月KOSPI目标位为12500点。报告强调，受益于全球AI支出增长、数据中心需求上升以及韩国公司治理改革的推进，韩国市场2026年的每股盈余（EPS）预期在过去六个月内大幅上调了143.4%，科技板块的调幅更是高达215.5%。为抑制高杠杆交易带来的波动，韩国监管层宣布将从8月起收紧单一股票杠杆产品的上市与交易限制。不过，摩根大通也提醒，韩国股市的高度集中性意味着其后续表现仍与AI资本开支的持续性紧密挂钩，若AI需求出现证伪迹象，权重股仍可能成为波动放大的风险源。