花旗银行发布研究报告指出，传统的“Mag 7”概念已无法有效评估大盘股的增长动态，并提出了“集群”分析的新框架。随着AI基础设施建设的加速，博通、美光和AMD等公司的股票正成为推动指数收益和盈利增长的关键力量。花旗主张采用将标普500指数划分为“成长型”、“周期性”和“防御型”三大板块的框架，以更全面地捕捉AI浪潮带来的影响。
其中，“成长型”板块目前主导着标普500的表现与盈利。该板块占据了标普500总市值的55%，贡献了近48%的盈利。分析师预测，该板块2026年的每股收益将增长42%，这一增速是驱动标普500整体EPS增长24%的核心动力。尽管第一季度出现回撤，但年初至今，成长型板块在业绩表现上依然保持领先。
在估值方面，强劲的盈利修正为该板块提供了支撑，使其相对历史而言并未过度高估。虽然成长型板块的绝对估值水平高于周期性和防御型板块，但与自身过去30年的历史相比，其估值依然处于合理区间。其远期市盈率位于历史第66百分位，且得益于企业持续“超预期并上调”业绩的动态。数据显示，过去一年间，市场对成长型板块2026年EPS的共识预期上调了30%。
鉴于成长型板块在指数中权重的显著提升（从30年前的不足20%升至目前的54%），市场结构已发生深刻变化。这意味着标普500指数不再像过去那样直接反映更广泛的美国经济状况。由于成长股通常具有更高的贝塔值，预计指数的波动性将持续高于历史平均水平。此外，由于这种结构性转变，传统的长期估值比较方法的相关性也在降低，投资者需对此保持审慎。