9月17日，沈鼓集团股份有限公司正式在上海证券交易所主板挂牌上市。上市首日，公司股价大幅高开196.13%，报收13.00元/股，总市值突破400亿元。此次发行价格为4.39元/股，是今年以来A股发行价最低的新股之一。发行市盈率为29.81倍，低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率40.94倍，亦低于同行业可比公司均值。公司本次公开发行股票3.11亿股，募集资金净额约12.61亿元，将主要用于绿色高效重大技术装备产业化、研发及数字化、清洁能源绿色工厂以及核泵中试基地等建设项目。
沈鼓集团前身为1952年设立的沈阳鼓风机厂，是我国通用机械工业的战略支柱型企业。公司专注于离心压缩机、往复压缩机及核泵等重大技术装备的研发制造，产品广泛应用于石油、化工、电力、天然气及新能源等领域。在压缩机领域，其大型重载离心压缩机和工艺流程往复压缩机在国内销售额市场份额均位居全国第一。自成立以来，公司累计完成近150项重大技术装备国产化攻坚，包括百万吨乙烯“三机”、超大型连续式风洞主驱动压缩机等，为西气东输等国家重大工程提供了“中国芯”。
财务数据显示，2023年至2025年，沈鼓集团营业收入分别为82.06亿元、93.09亿元和101.22亿元；归母净利润分别为3.55亿元、4.42亿元和7.39亿元。2026年上半年，公司收入为48.93亿元，归母净利润为2.795亿元。根据公司预计，2026年1至9月归母净利润将同比下降8.13%至2.383亿元，主要受项目验收节奏、出口项目交期延后及财务费用增加等因素影响。值得注意的是，公司手握订单从2024年末的227.84亿元降至2025年末的208.57亿元，出现下降。受宏观经济周期和能源政策影响，下游石油、化工等行业固定资产投资波动较大，若新兴领域发展不及预期，公司面临订单减少及收入下滑的风险。
行业背景方面，2026年上半年通用机械行业规模以上企业营收仅增长1.09%，但利润总额却大幅下降15.53%，呈现出明显的“增收不增利”特征，主要受产品价格下行和原材料成本上涨的双重挤压。重点监测的6种主要产品中，泵、阀门产量增长，而风机、气体压缩机产量下降。沈鼓集团的核心产品大型重载离心压缩机市场集中度高，2023年占中国市场份额72.9%，2024年细分市场规模108.6亿元，公司以51.0%的份额位居第一。虽然传统下游（石化、化工）增速约5.8%，但压缩空气储能、氢能、CCUS等新兴场景正快速崛起，预计2029年新兴下游占比将从17.5%提升至32.6%，年复合增长率达21.5%。未来核电方向弹性更大。中国在运三代核电机组用泵累计市场规模预计从2023年的110.2亿元增至2029年的407.3亿元，年复合增长率23.1%。2022年和2023年每年核准核电机组均达10台，对应设备需求将在未来几年释放。由于核主泵实行许可证管理，全国仅四家具备资格，沈鼓集团在屏蔽主泵细分领域占据69.2%的国内市场份额。
尽管前景广阔，沈鼓集团仍面临诸多挑战。首先是“双高”问题，即应收账款与存货水平较高。截至2025年末，公司逾期应收账款占比升至61.41%，意味着每100元应收账款中超过61元已逾期。账龄方面，1年以上账龄占比虽下降，但2至3年及3至4年账龄占比显著上升，回款周期拉长。存货方面，账面价值从2023年末的62.87亿元增至2025年末的83.01亿元，存货周转率从1.06次降至0.91次，低于可比公司均值，1年以上库龄存货占比升至24.08%，存在减值风险。
现金流同样不容乐观。2026年上半年，公司经营活动现金流净额为-10.17亿元，较上年同期减少逾10亿元，主要受国内短期订单波动、海外回款周期延长及项目备货投入影响。资产负债率虽从81.40%降至78.54%，但仍显著高于同行业。此外，在行业利润下滑背景下，产品价格竞争加剧，原材料价格波动若无法向下游传导，将挤压利润空间。同时，公司境外收入占比已从2023年的5.02%升至2025年的9.36%，出口业务受地缘政治和国际贸易环境变化的影响日益加大。