**日本央行9月会议前瞻：加速加息的开始？**
日本央行将于9月18日周五中午公布议息会议结果。预计本次会议将把政策利率由1.0%上调至1.25%。鉴于市场已充分定价此次加息，投资者应重点关注会后植田行长在记者招待会上对未来加息速率及终点利率的指引。
**政策转向的驱动因素**
政策转向的动力源于内外两方面。外部方面，美国财长贝森特近期施压，要求日本放弃通缩思维，不再限制央行加息，此举压制了日本财务大臣高市早苗的反对声音。内部方面，日本央行内部鹰派信号频出，审议委员高田创和增一行均强调需灵活调整加息节奏。尽管如此，9月会议大概率仅加息25个基点，OIS市场预计加息节奏将从半年一次加快至季度一次。
**全球市场影响与外部风险**
市场普遍担忧日本央行加息引发全球资本动荡，但历史经验表明，资产价格波动更易受外部风险事件驱动，如美国经济衰退担忧、AI行情退潮或美债市场剧烈波动等。若美国经济保持韧性、AI行情延续且美债利率维持稳定，日本央行加息对全球市场的冲击将相对有限。
**套息交易逆转的可能性**
针对套息交易是否逆转的问题，近期日元升值已触发部分空头头寸集中平仓。截至9月9日，对冲基金日元净空头头寸已降至约5万张，较前期高位回落过半。考虑到当前空头规模显著收缩，本轮套息交易发生根本性逆转的可能性相对较低。
**终点利率与会议时间**
市场对日本央行终点利率的定价集中在2.0%至2.5%区间。日本央行推算的自然利率（实际值）为-0.9%至0.5%，对应的名义利率目标为1.1%至2.5%。我们认为终点利率或在2.0%左右，但政策调整将视经济与通胀表现而定，存在中止加息或转降息的可能性。由于本次会议不发布展望报告，预计结果将在北京时间上午11点30分左右公布。