韩股四连跌的阴霾终被半导体板块的光芒刺破。9月16日，韩国综合股价指数（KOSPI）一改此前颓势，收盘大涨90.71点，涨幅达1.37%，报收6717.97点，时隔五个交易日重返6700点上方，盘中最高触及6714.75点。
此次反弹的领头羊，正是此前遭到外资“抛弃”的半导体双雄。三星电子收盘上涨2.01%，报253500韩元；SK海力士更是表现强劲，大涨4.08%，收于175.9万韩元。消息面上，路透社报道称SK海力士正与英特尔洽谈在美国本土生产存储芯片，这一潜在合作给市场注入了信心。此外，SK海力士韩国工会当天批准了与管理层达成的初步薪资协议，此前因员工否决协议导致的不确定性终于消除。
然而，今日KOSPI市场呈现出微妙的分化格局。国内机构成为唯一的净买方，净买入额高达1.21万亿韩元，而外资继续抛售，净卖出1.68万亿韩元，散户也加入了抛售行列，净卖出1.18万亿韩元。可以说，今天的上涨是韩国国内养老金在独自对抗外资和散户的联合抛压，这种“孤军奋战”式的反弹含金量有待观察。
外资的抛售并非毫无征兆。此前四个交易日，KOSPI累计跌幅接近6%，外资自9月9日起连续抛售，仅在9月15日一天便净卖出1.57万亿韩元。更早的数据显示，本月4日至11日期间，外资在KOSPI市场净卖出3.24万亿韩元，其中三星电子和SK海力士合计被净卖出约3.92万亿韩元，可见外资对韩国半导体板块的撤退已持续相当长时间。
视线转至周边市场，亚太整体回暖但分化明显。日本日经225指数收涨0.69%，报63923.00点，涨幅不及韩国的一半。A股表现更为活跃，上证指数收涨0.71%，深证成指涨1.26%，创业板指涨1.96%，半导体板块全天领涨，科创50指数大涨超过4%，与韩国的芯片反弹形成了跨市场共振。这表明，今日亚太市场的反弹动力集中在科技和半导体板块，而非全面的风险偏好回升。
真正让市场神经紧绷的，是大洋彼岸的两件大事。隔夜美股三大指数全线收跌，道指跌0.63%，纳指跌0.78%，标普500指数跌0.45%。压垮美股的元凶是美国10年期国债收益率一度触及5.041%，创下2007年以来最高水平。高企的收益率对全球风险资产估值构成了系统性压力，韩国市场此前四个交易日的剧烈反应正是对此的体现。更棘手的是，国际油价已突破每桶100美元，纽约和布伦特原油期货均站上三位数。高油价既推升通胀预期，又强化了美联储继续加息的逻辑。市场对美联储本周加息25个基点的预期已超过94%，利率区间将从3.5%至3.75%进一步上调。
韩股今天的反弹发生在美联储利率决议公布的前夜，这意味着市场正在博弈美联储可能释放的鸽派信号。但如果今晚美联储的点阵图或主席讲话偏鹰，今日养老金基金投入的这1万亿韩元，恐怕只是为外资提供了更好的离场价格。对于韩国股市而言，芯片股的业绩基本面依然扎实，但定价权暂时不在多头手中。在全球利率见顶的信号明确之前，任何一次反弹都可能只是漫长调整中的插曲。