根据花旗集团全球策略研究团队向机构客户发布的《新兴市场资产配置与宏观策略季报》，韩国股市评级已从“高配”下调至“战术性中性”，同时将中国股市评级上调至“高配”。调整的主要理由在于，人工智能主导的上涨行情正逐步向更广泛的板块扩散。当前，几乎所有的机构投资者都将目光聚焦于2026年下半年市场的“扩大化”前景。随着多重宏观因子的共振发生转变，资金正在积极寻找那些筹码结构极轻、估值极度便宜，且能受益于宏观政策红利的避风港。
这一策略调整将引发连锁反应。首先，将倒逼韩国政府出台更为激进的股市维稳措施。尽管韩国今年一直在大力推行“企业价值提升计划”，试图效仿日本解决“韩国折价”问题，但花旗的降级意味着大量采用风险平价策略和指数跟踪策略的量化资金，将在既定交易周期内机械式地卖出韩国股票。展望未来数周，韩国监管局极大概率会针对单股杠杆ETF的持仓实施限制、提高保证金比例，甚至在遭遇极端技术性回调时，再次祭出全面禁止恶意做空等强力干预工具。
其次，韩元将面临阶段性的贬值风暴。巨额资本的跨境腾挪，势必会在即期外汇和远期掉期市场上涌现出大量抛售韩元、买入美元的结汇盘。独立宏观研究机构Yardeni Research在最新简报中指出，在美联储维持相对高利率鹰派立场的背景下，新兴市场本币本就脆弱。花旗此次对韩股的“战术性撤退”，无异于在短期内抽干了韩元的流动性支撑，这直接推高了美元兑韩元的隐含波动率，迫使韩元向历史深度贬值区试探。
最后，AI主线步入中场休息，正式开启“涨势扩散”。花旗在报告中明确表示，对人工智能主题依然保持结构性看涨立场，并将韩国综合指数的长期目标价锚定在10000点。然而，目前的性价比确实已大不如前。一方面是“AI审美疲劳”，科技巨头每季度投入数百亿美元购买芯片，但C端和B端的大模型商业化变现迟迟未达预期，资金开始对纯概念炒作感到疲惫。另一方面，花旗指出，若全球地缘政治风险缓和，加之国际油价走低、全球经济增长展现出韧性，那么新兴市场完全有空间将涨势从狭窄的“AI芯片圈”扩散到更广阔的板块中去。下半年，全球资本可能不再盲目追逐纯硬件、芯片、HBM内存等硬件大厂，而是转向在更广泛的新兴市场中，寻找受益于宏观政策红利、全球增长改善及低油价环境的顺周期、消费及传统制造板块。