日元正经历一年来罕见的强势，周三延续涨势。截至发稿，美元兑日元汇率跌至153.38，盘中最低触及152.87，创下2月17日以来的新低。针对这一走势，美国财政部长贝森特发出严厉警告，强调切勿低估美日两国维护日元稳定的决心，并呼吁市场切勿做空日元。
本轮日元升值的根本动力，源于市场对日本央行加息预期的急剧升温。周一，日本首相高市早苗的经济顾问相田卓司表示，日本央行大概率将于9月加息，并计划在明年1月前按每季度一次的节奏持续加息。此前，日本央行行长植田和男也已释放鹰派信号，称将讨论包括9月在内的加息事宜，重点评估通胀风险是否加剧。Bank J. Safra Sarasin外汇策略师克劳迪奥·韦维尔指出，日本央行官员近期频频释放信号，暗示可能加快加息步伐。据知情人士透露，日本央行计划在本月晚些时候的政策会议上，将政策利率从目前的1.0%上调至1.25%，这将是该利率水平31年来首次触及高位。
尽管日元已攀升至数月来的最高水平，日本散户投资者仍选择做空。数据显示，上周个人交易员持有的日元净空头头寸估计达到3.61万亿日元（约235亿美元），高于8月份的水平；而7月份的空头头寸更是达到4.41万亿日元，创下自2015年以来的最高纪录。面对散户的“豪赌”，贝森特公开喊话：“我现在是庄家，所以当我们干预日元的时候，我对日本人、日本央行及决策层的动向了如指掌。如果你们想跟我对赌，尽管来。”他强调，自己掌握政策资讯不对称的优势，绝非在进行无把握的赌博。日本财务大臣片山皋月则表示，日本的汇率立场未变，当局将继续与美国财政部长保持密切沟通，以维护有序的外汇市场。
瑞穗银行高级策略师中岛正之认为，若日元持续升值，散户可能被迫平掉美元多头头寸，进而引发止损抛售美元，进一步放大日元涨势。荷兰合作银行也指出，日元在未进行官方干预的情况下大幅走强，表明市场可能已反映出日本基本面的变化。该行对日元持建设性看法，并将1美元兑148日元的汇率预测从15个月提前至12个月。
在日元升值之际，市场焦点正转向美国国债回购计划。当地时间周三，美国财政部将公布次日回购存量10至20年期国债的规模，这是自8月19日贝森特宣布将基础回购规模“至少翻倍”以来的首次详细披露。面对市场对美债偿付能力的质疑，贝森特将近期长端债市波动形容为一场“发烧”，强调不希望市场被“美国无力偿还债务”的叙事主导。他否认回购等同于量化宽松，更愿将其比作美联储历史上的“扭转操作”，认为其目标是改善市场运行而非改变债务总规模。同时，他反驳了美债抛售源于债务规模担忧的说法，指出若真是信用担忧，资金应流向德国国债，但现实走势恰恰相反。
本次公告发布时间高度敏感，距离当日10年期国债招标仅隔数小时，30年期国债招标紧随其后。目前市场最关心的问题是：回购规模究竟是多少？大多数参与者预计规模将高于40亿美元，摩根士丹利分析师甚至认为，受资金条件限制，单次操作规模最高可能扩大至100亿美元。业内人士警告，若规模仅定在40亿美元，恐令投资者失望并引发抛售；若大幅高于预期，则可能释放政府对市场不稳定担忧更深的信号。贝莱德策略师指出，美国利率上升可能削弱日元，施压日本央行加快行动；反之，日本利率上升吸引资本回流，将削弱对美债的需求，推高美国借贷成本。据Wrightson ICAP测算，若单次回购规模提升至60亿美元，20年期及以上国债的季度净发行量将减少约27%；若跃升至100亿美元，供给削减幅度将高达55%。