随着新能源汽车、消费电子及人工智能行业的迅猛发展，作为锂电池与PCB电路板基础材料的电解铜箔市场迎来了新的发展机遇。近日，来自江西抚州的电解铜箔厂商江西铜博科技股份有限公司（简称“铜博科技”）再次向港交所递交招股书，计划在香港主板上市，保荐人为国金证券。据悉，该公司此前曾在2026年1月尝试递表。
铜博科技成立于2016年，并于2022年改制为股份有限公司。作为电解铜箔解决方案提供商，其产品是新能源与电子信息产业的重要支撑。数据显示，公司2025年收入已突破42亿元，但毛利率仅为5.73%，同时还面临客户集中度高、经营活动现金流为负等风险。
公司总部位于江西省抚州市。股权结构方面，截至2026年8月25日，李衔洋、李思洋及珠海鑫岩共同有权行使铜博科技已发行股本总额约71.1%的投票权，为控股股东。其中李衔洋为李思洋的胞兄。此外，比亚迪、宜宾晨道（由宁德时代出资的基金）、金华金开、厦门惠友、超兴创投、汇优创投、创启开盈、抚州高新、深圳磊晋等均为公司股东。李衔洋今年44岁，拥有澳洲悉尼西悉尼大学商科学士学位，曾担任广东金光高科股份有限公司销售经理、副总经理及董事长，自2018年10月起担任铜博科技董事长、总经理。截至2026年6月底，公司共有员工1777名，其中76%以上为生产与运营人员，研发人员占比在10%左右。
目前，电解铜箔主要分为锂电铜箔和电子电路铜箔两大类，分别作为锂离子电池的负极和PCB的导电基材。铜博科技专注于电解铜箔的设计、研发、生产和销售，主要产品包括标准及高性能锂电池铜箔以及电子电路铜箔。报告期内（2023年、2024年、2025年及2026年1-6月），公司86%以上的收入来自锂电池铜箔产品，电子电路铜箔收入占比在10%左右。公司获得了比亚迪及宁德时代投资基金的战略投资，并与全球前十家锂电池制造商中的七家建立了长期合作关系。值得注意的是，公司前五大客户收入占比分别为85.8%、87.3%、83.1%及82.4%，且最大客户收入占比均超48%，客户集中度较高。此外，公司面临激烈的行业竞争，截至2025年底，中国约有200家电解铜箔生产商，其中八家销量超过铜博科技，受周期性供过于求影响，公司面临价格压力。
尽管受益于锂电池市场需求强劲，公司收入呈增长趋势，但毛利率和净利润均存在波动。2023年至2026年上半年，公司收入分别约为31.63亿元、32.12亿元、42.12亿元和34.03亿元，毛利率分别为6.69%、3.11%、5.73%和8.11%，对应的净利润分别约6305.7万元、2058万元、9383.4万元和1.65亿元。2024年毛利率下滑主要受锂电池铜箔市场暂时供应过剩影响，加工费减少拖累整体业绩；2025年则因市场需求强劲、议价能力提升及高性能产品销量增加而回升。
公司业务与下游行业景气度及周期性挂钩，发展取决于新能源汽车、储能、机器人、消费电子、AI基础设施及电信等领域的表现。尽管全球动力电池和储能电池出货量预计持续增长，但下游需求的持续性存在不确定性。同时，公司依赖政府对新能源汽车及相关科技产业的支持，若未来购车补贴退坡或税收优惠调整，可能抑制市场需求。此外，公司经营活动现金流连续两年为负，应收账款和票据规模持续增加，存在信贷风险，且政府补助具有不确定性。