**报告导读：**
补充核心一级资本有助于增强银行的信贷投放能力和风险抵御能力，从而夯实服务实体经济和长期稳健发展的基础。工商银行与农业银行拟合计募资不超过2600亿元，按募集上限静态测算，两家银行的核心一级资本充足率将分别增厚约33个基点和61个基点。继2025年中行、建行、交行和邮储银行合计完成5200亿元定增后，随着此次工行、农行定增预案的落地，国有大型银行累计募资规模将达到7800亿元。持续补充核心一级资本将增强大行支持风险加权资产扩张的能力，为重点领域和薄弱环节的信贷投放提供保障。我们认为，资本实力的增强有助于国有大行统筹业务增长与风险管理，在提升风险抵御能力的同时，增强金融供给的稳定性和可持续性。
**定增方案：**
工商银行与农业银行分别披露向特定对象发行A股股票预案，拟募集资金分别不超过1000亿元、1600亿元，合计不超过2600亿元。此次发行由财政部及中国烟草相关主体参与认购，财政部拟分别认购700亿元、1300亿元，中国烟草及相关主体均拟认购300亿元。认购方式均为现金，所认购股份自取得股权之日起限售五年。定价基准日均为发行期首日，发行价原则上不低于定价基准日前20个交易日（不含基准日）A股交易均价。
**资本充足率影响：**
核心一级资本得到有效增厚。以6月末为基准，按募集规模上限测算，工行、农行的核心一级资本充足率将分别由13.21%、10.80%提升至13.54%、11.41%，增幅约为33个基点和61个基点。
**股本及盈利影响：**
股本规模方面，按公告发行股数测算，工行总股本将由发行前的3564.06亿股增至3691.94亿股，增加127.88亿股，增幅3.59%；农行总股本将由3499.83亿股增至3729.72亿股，增加229.89亿股，增幅6.57%。
每股收益（EPS）方面，假设发行于11月30日完成且不考虑募集资金带来的新增经营收益，在归母净利润增长3%的假设下，工行2026年基本EPS将由未发行情形的1.0316元微降至1.0285元，农行由0.82元降至0.81元，基本保持稳定。
**股息率与战略意义：**
股息率方面，以2026年9月4日收盘价计算，发行后工行和农行的2026年预测股息率将分别下降14.1个基点和23.5个基点，至3.92%和3.58%。资本补充与中期分红率提升并行推进，体现了大行对长期经营能力与股东回报的统筹兼顾；在利润稳健增长的支撑下，预计本次发行的即期摊薄影响总体有限。
**风险提示：**
宏观经济下行超预期，规模扩张速度不及预期，体制机制改革进度不及预期。
注：以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告《国有大行注资：夯实资本基础，蓄力长期稳健发展》；作者：马婷婷、许淼。