**高盛预警：韩国散户离场潮汹涌，企业回购“安全垫”恐于10月耗尽**
鼓狮财经9月4日讯，上半年曾强力推动KOSPI指数翻倍的韩国散户，近期正加速离场，导致市场托底重任暂时落在三星电子与SK海力士的巨额回购之上。然而，高盛最新报告指出，这道回购“安全垫”或在10月提前耗尽，届时外资动向将成为决定韩股走势的关键。
**散户抛售加剧，交易策略转向避险**
媒体周五援引高盛报告显示，8月韩国散户对KOSPI的净买入额骤降至5.4万亿韩元，较6月的54.5万亿韩元大幅缩水近九成。7月末指数回调后，散户交易策略已从之前的“越跌越买”彻底转向“回本即卖”的避险模式。
高盛交易部门负责人Chris Cha指出，散户已形成明确的交易区间：指数在6500点以下时系统性买入，一旦上攻7000点，抛压便会迅速涌现，封死上行空间。截至9月4日收盘，KOSPI指数微涨1.64%，报6687.21点，自前期高点回落后在宽幅区间内震荡。
**资金外流与避险升温**
市场支撑的“弹药”正在减少。数据显示，韩国投资者预托金（证券账户保证金余额）已连续一周跌破100万亿韩元。与此同时，韩国五大商业银行8月末定期存款余额首次突破1000万亿韩元，7、8两个月合计激增55.83万亿韩元，表明资金正加速流向避险资产。
**回购支撑成为唯一亮点**
在外资与本地机构连续五个交易日联袂净卖出的背景下，企业回购成为市场唯一的亮点。9月2日当天，回购净流入约12亿美元，其中逾98%流向了三星电子与SK海力士。8月KOSPI成分股中，唯一的主力净买入方是“其他法人”，即上市公司回购，且几乎全部来自这两家存储芯片巨头。
SK海力士已启动40万亿韩元的回购注销计划，执行窗口为8月20日至11月19日。三星电子董事会则批准了规模达90万亿至110万亿韩元的2026年股东回报计划，创下韩国企业史纪录。其中现金分红约30万亿韩元，员工激励回购约15万亿韩元（执行至11月21日）。
**高盛预警：支撑恐在10月耗尽**
高盛提示，尽管两家公司的回购窗口分别至11月下旬，但按当前明显前置的执行节奏测算，回购额度或在10月中旬前后即告耗尽。届时市场支撑将重新交回常规机构资金，而后者在当前点位明显缺席。
外资流向将成为韩股下半年的关键变量。数据显示，外资净卖出规模已连续两个月大幅放缓。此外，美元兑韩元汇率自6月高点回落约12.9%，显著走强，这为全球资金重新配置韩国股票创造了更有利的环境。