8月以来，“创新高”成为银行股的主旋律。国有大行方面，工商银行、建设银行、中国银行股价先后突破历史极值。9月2日，工行盘中最高触及8.29元，建行最高达11.11元，中行A股与H股双双刷新上市纪录。股份制银行中，中信银行股价持续走高，8月下旬多次刷新历史高点；城商行梯队同样亮眼，江苏银行、南京银行、成都银行、青岛银行等陆续创下历史新高，其中江苏银行在8月26日盘中触及12.21元，南京银行突破12元整数关口。数据显示，9月前两个交易日，A股全市场19只创历史新高的个股中，银行股独占7席，占比接近四成。港股市场内银股表现更为强势，本周邮储银行、民生银行、中国银行、招商银行、建设银行、交通银行、青岛银行等多股涨超6%，国有五大行H股全部创出阶段新高，中国银行港股市值逼近2.0万亿港元。
银行股此轮上涨，是基本面拐点确认、政策风险缓释、资金风格切换多重因素共同作用的催化。8月下旬集中披露的半年报是行情爆发的直接催化剂。数据显示，上半年六大行合计实现营业收入约2.05万亿元，同比增长9.38%；合计归母净利润7125.98亿元，全部实现正增长，增速均突破4%，其中中国银行净利润同比增长5.10%，在六大行中领跑。42家A股上市银行整体营收、拨备前利润、归母净利润同比分别增长7.40%、9.83%、2.96%，盈利韧性超出市场预期。
最关键的信号来自净息差。二季度末商业银行净息差为1.41%，较一季度末回升1个基点，这是2022年一季度以来时隔四年多的首次单季环比正增长。此前市场持续担忧的“息差无休止收窄”压力出现边际缓解，负债端成本下降是主要驱动力——前期高息定期存款陆续到期重定价，置换为更低利率的存款，有效压降了银行负债成本。
政策利好面，主要来自地产风险“拆弹”，刺激市场对银行资产质量预期改善。8月底住建部等五部委出台的房地产信贷新政，为银行股再添一把火。新政核心包括三方面：一是推行“开发贷款主办银行制”，开发贷款发放延至楼盘竣工备案之后，从源头切断烂尾风险向银行传导；二是个人住房贷款最长期限从30年延长至40年，稳定银行长期利息收入；三是预售资金全部纳入监管账户闭环管理。这套组合拳本质上是对房地产融资模式的制度重构，将此前银行承担的大量前置风险向后转移、向市场分散，大幅降低了银行地产敞口的坏账预期。
第三大核心驱动来自资金面。在市场风险偏好回落、成长赛道波动加剧的背景下，银行股“低估值+高股息+低波动”的属性凸显，成为存量资金避险的“避风港”。分红方面，国有六大行首次集体将中期分红比例从30%提升至31%，合计拟派现金额接近2210亿元。加上全年分红，国有大行股息率普遍维持在5%至6%区间，H股股息率更是达到6.3%至6.7%，显著高于存款利率和理财产品收益率。在无风险利率持续下行的环境中，银行股的类债券属性吸引力持续提升，保险资金、社保基金等长线资金持续增持。同时，机构持仓处于历史低位带来补涨空间。数据显示，主动偏股基金持有银行股市值占比从2023年一季度末的1.98%进一步下降至1.10%，远低于基准指数12.3%的权重，潜在回流资金规模超千亿元。随着基本面拐点确认，公募基金从低配向标配的回补过程，将为银行股提供持续的增量资金。
如果只盯着短期波动，很容易忽略银行股的长期爆发力。数据显示，2021年至今，全球主要市场银行股普遍走出长牛行情，累计涨幅远超多数投资者的刻板印象。A股市场方面，22只主流上市银行中半数以上实现股价翻倍。江苏银行以210.98%的涨幅领跑，农业银行紧随其后达到204.82%，中国银行、建设银行、中信银行等涨幅均超130%，即便市值超万亿的工商银行，也录得121.87%的累计收益。海外市场的银行股涨幅更为惊人。意大利裕信银行以1332.7%的累计涨幅位居全球榜首，5年13倍的收益堪比顶级科技成长股；日本三井住友金融集团、三井住友金融分别上涨890.7%、728.9%；欧洲桑坦德银行、荷兰国际集团涨幅接近500%，汇丰控股上涨454.6%。即便以稳健著称的美国大行，摩根大通、高盛涨幅也均超200%。
这场跨越五年的全球银行股长牛，足以再次给大家深刻启示。市场总是热衷于追逐短期暴涨的题材风口，嫌弃银行股“涨得慢、没弹性”，但拉长周期看，这批“慢股票”的累计收益跑赢了绝大多数曾经风光无限的赛道股。做投资，其实不需要每次都踩中风口，更不需要做对每一次波段，选对长期稳健的赛道，保持足够的耐心，时间最终会给出超出预期的回报。低波动的复利，长期下来远比高波动的暴涨暴跌更有力量。投资的本质是赚企业盈利的钱，而不是赚博弈的钱。在喧嚣的市场中守住确定性，做时间的朋友，往往是最朴素也最有效的投资策略。