近日，杰富瑞发布研报，将中微公司列为半导体设备板块的首选标的，不仅将目标价由415元上调至490元，更维持“买入”评级。这一举动看似只是券商常规的目标价调整，实则释放出强烈信号：中国半导体设备企业正逐步从单纯的“国产替代”逻辑，迈向“技术突破+先进制程放量+平台化扩张”的第二发展阶段。
根据SEMI今年7月发布的年中预测，全球半导体制造设备销售额有望在2026年达到创纪录的1659亿美元，同比增长23.2%，并在2028年进一步攀升至2295亿美元。SEMI指出，AI基础设施、先进逻辑、先进存储及HBM相关投资是这一轮需求的核心驱动力。这意味着全球芯片产业正在发生深刻变化：资本正加速向产业链上游流动。无论是GPU扩产、HBM扩产，还是先进逻辑与存储架构的升级，最终都指向同一个核心问题——用什么机器把芯片制造出来？
中微公司的核心优势正在于此。其产业逻辑并非局限于简单的国产替代，而是致力于不断突破更先进、更高价值的工艺节点。目前，公司已开发出54种高端半导体设备，涵盖26种高能/低能等离子体刻蚀设备及24种薄膜、CMP和量检测设备。截至2026年6月，累计已有超过8800个反应台在国内外220余条生产线上实现量产。在技术突破方面，公司90:1超高深宽比刻蚀设备已进入客户端验证，面向下一代三维存储的产品正在推进，并在部分先进逻辑和先进存储的关键刻蚀工艺上实现了大规模量产。
过去市场给予中微公司的估值，更多是基于其作为一家优秀国产刻蚀设备龙头的定位。然而，若公司能够成功实现从单一刻蚀向薄膜、CMP、量检测等领域的平台化扩张，并在先进逻辑、先进存储等高价值工艺上持续斩获量产订单，其估值逻辑或将发生质变，从单一的设备龙头进化为平台型半导体设备企业。
当然，风险依然不容忽视。截至今日收盘，中微公司股价为367元，其静态估值水平已显著高于传统制造业。半导体设备行业普遍存在“估值陷阱”：周期高点往往伴随着利润的亮眼表现，但也是风险最容易被忽视的时刻。此外，全球晶圆厂的疯狂扩产虽是利好，但资本开支具有明显的周期性。一旦未来AI基础设施投资增速放缓，或存储器供需重新平衡，晶圆厂的资本开支可能会随之缩减，进而对设备订单造成影响。