美东时段收盘前，国际油价大幅跳水。WTI原油盘中跌幅一度逾5%，布伦特原油较前一交易日收盘最大回撤超6%。截至8月26日盘中，WTI报80.69美元/桶，布伦特报85.19美元/桶，两大主力合约跌幅均扩大至2%左右。国内期货市场方面，今日开盘即现大跌，燃油主力合约跌幅超8.4%，原油跌超6.3%，合成橡胶、乙二醇、对二甲苯、甲醇、丙烯等化工品种普遍下挫超5%。A股早盘，油气开采产业链同步走低，板块跌幅约2.5%，相关板块亦小幅跟跌。
本轮原油产业链下跌的核心驱动力，源于市场对美伊冲突降温及霍尔木兹海峡航运恢复的预期，导致此前积累的地缘风险溢价被迅速挤出。据外媒援引巴基斯坦军方及伊朗安全部门匿名消息人士透露，美伊双方已就停火协议框架达成共识，协议内容包括霍尔木兹海峡自由通航。双方预计将在未来几天对外披露相关内容，并重启由巴基斯坦斡旋的伊斯兰堡谅解备忘录，开展谈判及技术性会议。消息传出后，期货市场多头集中平仓，程序化交易加剧了市场波动。
值得注意的是，该停火共识目前仅来自匿名信源，美伊两国官方尚未发布正式协议文本。市场交易的是预期，而非已经落地的现实。据悉，本轮外交斡旋主要存在两条并行路径。在政治层面，巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔近期访问伊朗，与伊朗高层密集会谈，核心议题围绕冲突降温及海峡航运重启。此前6月签署的伊斯兰堡谅解备忘录已于8月中旬失效，各方正推动框架重新激活。但伊朗划出明确红线：霍尔木兹海峡重新开放的前提，是美国履行备忘录全部承诺，实现多战线停火、解除封锁并化解也门局势。若美方不兑现承诺，通航无从谈起。在技术实操层面，伊朗与阿曼同步推进海峡通航方案，双方磋商搭建临时航运通道，并启动扫雷作业，计划在30至60天内划定永久商船航线。不过，伊方明确指出，临时谅解不等于海峡立刻全面开放，航道实际运转仍高度依赖美伊政治谈判结果。
美国方面也释放了政策转向信号。美国国务院内部文件显示，此前因中东冲突撤离的驻中东外交人员，最早将于本周陆续返回岗位。美国务院称这是基于安全评估的动态调整，但不少内部官员将外交官回流视为局势缓和的佐证。国务卿鲁比奥向盟友表态，美国短期内不计划对伊朗发起新一轮军事打击，施压手段将更多转向经济制裁。
市场分析指出，霍尔木兹海峡承担全球约四分之一的海运原油贸易，此前“海峡封锁、供应硬中断”的尾部风险是支撑油价的重要砝码。如今在多重外交信号下，市场下调了爆发大规模冲突的概率，风险溢价随之消退。不过，参考上一轮斡旋的前车之鉴，即便外交层面传出积极信号，美伊间谈判破裂的概率依然较高。本次停火传闻尚未得到官方确认，且伊朗将美国履约作为通航前置条件，现实落地门槛较高。即便临时航道框架达成，扫雷作业、航线管控及安全机制的落实仍需时日，距离恢复战前大规模商船通行尚有距离。此外，美伊之间在核问题及地区代理人博弈上的深层矛盾并未消解，局部摩擦及油轮遇袭的可能性依旧存在。
后市来看，未来数天内美伊是否发布正式停火文件、美方能否接受伊朗提出的履约条件，以及霍尔木兹海峡油轮实船通航数据，将成为判断地缘溢价是否进一步消退的核心风向标。一旦谈判重新遇阻，此前被挤出的风险溢价或将快速重新回流盘面。本期分析由千问APP共同参与。