**美债危机加剧，贝森特干预受挫，华尔街泼冷水**
随着美债危机警报拉响，财政部长贝森特试图通过市场干预来稳定局势，但屡次受挫。此前，美国财政部宣布将大幅增加美债回购规模。据传，为填补资金缺口，贝森特计划动用接近1万亿美元的“应急资金池”（TGA账户）。然而，华尔街对此泼了冷水，并担忧这种“强压美债”的做法可能带来副作用。
**救市措施与短暂效果**
上周三，财政部公布了具体的托举方案：将10年期、20年期及30年期国债的回购规模翻倍，从每次20亿美元提升至至少40亿美元。该措施自9月9日起生效，持续至11月4日。尽管这一举措旨在止跌，但效果短暂，长债收益率随后迅速反弹。贝森特随后释放信号，表示回购规模可能超过40亿美元，但具体数额“视条件而定”。
**资金来源与最新表态**
本周一，贝森特表示加码长债回购尚未正式开始，无意调整债券标售规模。他确认财政部将于9月9日实施下一次回购，并暗示后续还将继续操作，但未透露资金来源。此前市场普遍预期财政部会通过增发短期国债（国库券）来筹资，但据美媒最新报道，财政部正在考虑使用规模接近9500亿美元的TGA账户来为回购提供资金。
**市场反应：短期止痛药难解深层危机**
目前，市场交易员对贝森特的干预措施大多持怀疑态度。大家普遍认为，回购操作仅是短期“止痛药”，无法根治美债市场的深层危机。这种治标不治本的手段，反而加剧了市场对美国债务可持续性的担忧。
**华尔街观点：治标不治本，甚至引发新风险**
近期，多家华尔街投行对贝森特的“救债”行动进行了点评，普遍认为此举难以扭转局势：
* **高盛：未触及核心诱因**
高盛对此次美债回购政策持悲观态度，认为该举措并未触及长端美债遭抛售的核心诱因。当前压制长债、推高收益率的关键因素——如美国经济周期韧性超预期、市场重估美联储政策路径、财政赤字压力、能源风险以及AI资本开支扩张带来的乐观预期——均未得到实质性解决。即便后续财政部进一步扩大回购规模，也难以从根本上重置市场利率水平。此前缓解利率上行的核心逻辑（如通胀数据回暖、市场情绪降温、货币政策不确定性下降）依旧主导着利率走势。此外，扩大回购的资金来源大概率完全依靠增发短期国债支撑，无法改善市场的核心供需与基本面格局。
* **富国银行：缺乏下行催化剂**
富国银行指出，美债回购不足以推动长期端收益率持续下行。若想压低长期端收益率，需要“新的催化剂”，例如经济增长和通胀放缓、美联储资产负债表和利率政策的不确定性降低、财政整顿或投资级债券发行减少。该行特别提示了杰克逊霍尔年会的潜在风险，认为美联储主席沃什可能释放鹰派表态，进而对短端收益率形成上行压力。在财政供给层面，结合贝森特倾向发行中期债券的表态，预计2027财年末，财政部大概率会提高短端、中期期限美债的拍卖规模。
* **法兴与德银：收益率曲线仍将陡峭化**
法国兴业银行和德意志银行也表达了类似观点：尽管财政部干预带来短暂反弹，但收益率曲线仍会进一步陡峭化，长端收益率继续上行。不过，加大回购“或有助于改善流动性并支持市场运作”，同时也向市场传递了美国财政部可能采取进一步措施以遏制债券供应过剩的信号。
* **城堡证券：警惕“压垮美元”副作用**
城堡证券则发出警告，贝森特“救债”行动可能造成“强压美债、压垮美元”的副作用。该行指出，美国财政部试图通过国债回购来压低长期融资成本的做法，本质上属于一种“金融抑制”。这种干预无法消除财政与通胀压力，只会把压力从债市转向汇市。有效的应对之道不是反复市场干预，而是在财政政策上作出更艰难的抉择。同时，央行须保持前瞻姿态，在通胀升温前主动行动，必要时不排除加息。