在长鑫存储成功上市之后，另一家备受瞩目的存储巨头长江存储也迈出了科创板IPO的关键一步。据鼓狮财经获悉，8月21日，长江存储控股股份有限公司（简称“长江存储”）科创板IPO获证监会受理，由中信证券、中信建投证券担任保荐机构。今年5月19日，该公司在湖北证监局完成IPO辅导备案登记，并于8月19日顺利通过IPO辅导验收。
长存控股与长鑫科技虽同为存储领域的领军企业，但二者产品定位存在显著差异，属于互补而非直接竞争关系。通俗来说，我们日常手机中使用的8GB、16GB运行内存，属于长鑫科技的业务范畴；而手机或电脑中128GB、512GB乃至更大的存储空间，则是由NAND闪存芯片提供的，负责在断电后依然保存数据，这正是长存控股深耕的领域。
长存控股自2024年实现扭亏为盈后，盈利水平快速提升。数据显示，2026年1月至3月，公司实现营业收入470.42亿元，归母净利润高达333.79亿元。接下来，我们将详细剖析这家全球排名第三、中国排名第一的存储巨头。
**01 业务概况：专注NAND Flash，无实际控制人**
长存控股成立于2016年12月，2025年9月改制为股份公司，总部位于武汉东湖新技术开发区。公司前身为长存有限，由芯飞科技、国家集成电路产业投资基金一期、湖北科投、国芯基金共同出资设立。本次发行前，持有公司10%以上股份的股东包括湖北长晟（持股26.54%）、芯飞科技（持股25.35%）、大基金一期（持股11.97%）以及大基金二期（持股11.38%）。上述股东持股比例均较为接近且未超过30%，公司不存在单一股东能够对公司股东会决议产生重大影响的直接股权或表决权，因此不存在控股股东和实际控制人。
公司主要股东向上穿透后的出资主体包括湖北省国资委、武汉市国资委、东湖高新区管委会以及大基金一期、二期。长存控股主要从事NAND Flash相关产品的研发、生产与销售，并通过子公司宏茂微提供封测服务。公司采用IDM经营模式，业务涵盖芯片设计、晶圆制造、封装测试，并延伸至固态硬盘模组的加工与测试环节。公司专注于3D NAND闪存及存储器解决方案，是全球首批突破200层NAND存储芯片技术的企业。
报告期内，公司主营业务收入主要来源于NAND Flash产品。根据产品形态，NAND Flash产品可分为存储芯片、智能终端产品、固态硬盘以及个人用户产品（致态品牌），广泛应用于数据中心、企业服务器、消费电子等场景。
**1. 智能终端产品**
该类产品以闪存晶粒为基础，集成主控芯片、外围电路、配套固件及UFS、eMMC等通信接口，属于嵌入式存储范畴。全球主要供应商包括三星、SK海力士、美光科技、铠侠、闪迪等。
**2. 固态硬盘产品**
以闪存颗粒为基础，集成主控芯片、外围电路、配套固件及PCIe、SATA等接口，形成系统级存储产品。全球主要供应商同上。
**3. 存储芯片产品**
包括晶圆和颗粒两种形态。存储晶圆通过光刻、刻蚀、离子注入等工艺在硅片上加工电路结构，制成单颗晶粒后经封装测试成为颗粒。全球主要供应商包括三星、SK海力士、美光科技、铠侠等。
**4. 个人用户产品**
公司面向个人用户推出“致态”品牌固态硬盘及存储卡等产品。此外，子公司宏茂微提供芯片封测解决方案和存储器封装测试服务。
此次上市，长存控股计划募资330亿元，主要用于长江存储量产线技术升级项目及研发相关募投项目。
**02 业绩与资本开支：高盈利与高投入并存**
近两年，受下游需求增长及国产替代加速的推动，长存控股业绩实现快速增长。2023年至2026年一季度（报告期），公司营业收入分别为187.44亿元、452.03亿元、631.85亿元和470.42亿元；归母净利润分别为-191.81亿元、67.71亿元、141.11亿元和333.79亿元。
报告期内，NAND Flash产品销售收入占比显著提升，分别为76.88%、88.93%、90.77%和96.42%，是收入增长的核心来源。其中，存储芯片产品占比最高，其次是智能终端和固态硬盘产品。
公司整体毛利率波动明显，2023年仅为5.45%，随后大幅回升，2024年达到32.49%，2025年为35.30%，2026年第一季度更是飙升至76.77%。这一水平已超过美光科技、铠侠及闪迪的综合毛利率，与SK海力士接近。毛利率的大幅提升主要得益于存储器产品市场价格的上涨。
公司客户群体主要包括手机、电脑、电视、IoT设备厂商、互联网企业及服务器厂商等。报告期内，前五大客户销售占比在51%至64%之间。
报告期内，公司累计研发投入141.89亿元，占同期累计营业收入的11.16%。截至2025年底，拥有研发人员4704人，占比超过10%。由于存储芯片行业技术迭代快、门槛高，公司除巨额研发支出外，还投入了大量资金进行产能建设。报告期内，长期资产投入约963.90亿元，折旧摊销约509.49亿元。尽管账面现金及现金等价物约517.22亿元，但未来仍需维持高额资本开支以追赶国际巨头，这带来了沉重的折旧压力。若后续资金不足、研发方向失误或产品竞争力落后，公司可能面临丧失市场份额的风险。
**03 行业地位：全球第三，周期波动中前行**
半导体存储器利用半导体介质贮存电荷来实现信息存储，根据原理可分为非易失性存储芯片（断电后数据不丢失）和易失性存储芯片（断电后数据丢失）。非易失性存储芯片主要包括NAND Flash（主流技术为TLC和QLC）和ROM；易失性存储芯片主要为RAM，包括DRAM和SRAM。
在数字经济快速发展、消费电子升级、技术迭代及周期修复等因素作用下，全球半导体存储器市场规模由2020年的1175亿美元增长至2025年的2300亿美元。2022年至2023年受供需关系影响曾短暂下跌，但2024年随着算力基础设施建设提速和AI应用深化，市场规模明显回升。
NAND Flash存储器行业具有明显的周期性波动特征，近十年已历经三轮周期。本轮周期自2024年至今，受AI算力与数字化需求驱动，叠加行业去库存，市场进入供不应求、量价齐升的上行阶段，景气度创近年新高。但历史表明，行业周期受下游需求（技术迭代、经济状况）和上游供给（产能集中释放）双重影响，当前高景气度的持续时间存在不确定性。
根据Trend Force数据计算，2026年1月至3月，长存控股在全球NAND Flash厂商中按销售金额和出货量排名均位列全球第三、中国第一。在技术层面，公司产品已达到全球第一梯队水平。2025年，公司与全球主要竞争对手在财务及业务指标上的对比如下：