8月24日，北交所将迎来新股华汇智能（920289）的申购。该股发行价格为17.71元/股，发行市盈率为14.99倍，显著低于行业平均水平的45.26倍。根据测算，顶格申购预计需冻结资金约1279.55万元，若中签一手（100股），所需资金约为718万元至760万元。鉴于当前A股打新市场整体收益可观，建议投资者积极关注并参与申购。
华汇智能注册地位于广东省东莞市中堂镇。公司IPO募集资金将主要用于东莞市华汇新能源智能装备研发生产项目。在股权结构上，张思沅与张思友兄弟二人通过签署一致行动协议，合计控制公司75.84%的股份表决权，为公司实际控制人。
公司前身华汇有限成立于2010年6月，最初主营机械密封业务。2016年，公司敏锐捕捉到锂离子电池行业的广阔前景，决定进军锂电制造设备领域，因机械密封是砂磨机、制浆机等关键设备的核心部件，公司开始自主研发相关设备。2020年末，公司成功推出具有完整自主知识产权的初代砂磨机并实现供货。目前，公司专注于锂电行业的专用智能装备，主要产品包括正极材料研磨系统、纳米砂磨机等单机设备及关键部件机械密封。2023年至2025年（报告期），公司85%以上的营业收入来自锂电智能装备，另有少量收入来源于数控机床设备及精密机械部件。
财务数据显示，华汇智能业绩保持增长态势。2023年至2025年，公司实现营业收入分别为约3亿元、4.27亿元和6.16亿元；归母净利润分别为4593.4万元、6262.19万元和7586.59万元。公司预计2026年1-9月实现营业收入4.2亿元至4.6亿元，同比增长2.08%至11.80%；归母净利润5800万元至6400万元，同比增长5.72%至16.66%。
需要注意的是，公司综合毛利率呈逐年下滑趋势，从2023年的32.74%降至2025年的27.92%。这一变化主要受两方面影响：一是锂电材料设备行业竞争加剧及2023年碳酸锂价格下跌，压缩了产品价格和毛利空间；二是2024年起，公司新增的制浆设备和机床设备收入占比提升，而这两类业务的毛利率低于主营的砂磨机，从而拉低了整体水平。
在供应链方面，公司主要采购原材料包括机加工件、定制设备、电机及电子元器件等。报告期内，前五大供应商采购占比分别为75.71%、63.35%和57.64%，存在供应商集中度较高的风险。销售模式上，公司采用直销为主，由商务部负责市场推广、招投标及对外销售。主要客户包括湖南裕能、万润新能、贝特瑞等锂电池材料龙头企业。
公司面临的主要风险在于客户集中度过高。报告期内，前五大客户销售收入占比均超过96%，其中2025年向第一大客户湖南裕能的销售收入占比高达82.82%。受磷酸铁锂行业产能过剩及碳酸锂价格持续下行影响，2023年和2024年湖南裕能业绩出现下滑。若公司无法拓展新客户或主要客户减少采购，将对经营业绩造成不利影响。
此外，公司应收款项规模增长迅速，从报告期初的约1.26亿元飙升至3.2亿元，占流动资产比例从30.24%提升至46.13%。这主要是由于公司业务规模快速扩张及行业结算特点所致，由此带来的资金压力及潜在的坏账风险不容忽视。
