此前因紧急叫停的星舰试飞，彻底打破了SpaceX上市初期的繁荣景象。周五收盘，SpaceX股价再度重挫5.43%，报收于123.99美元，总市值缩水至1.63万亿美元。本周，该股持续深度下挫，接连刷新上市以来的最低点位。周三盘中首次跌破135美元的发行价，周四收盘报131.11美元，创下了上市以来收盘价低于发行价的纪录。上市仅一个月，股价较最高点回撤约40%，自上市日以来累计缩水约3200亿美元。若从6月16日2.64万亿美元的历史峰值算起，近一个月市值已缩水逾1万亿美元，跌幅之大堪比跌掉了一个特斯拉。
星舰试飞中止是引发本轮抛售的直接诱因。原定于周四进行的星舰第13次试飞，是SpaceX完成史上最大规模IPO后的首次发射任务。市场原本期待升级版V3星舰能验证全回收技术并同步部署20颗新一代星链卫星，但在倒计时点火阶段，33台猛禽发动机中多台未能正常启动，系统自动触发安全中止。马斯克在X平台回应称，团队已紧急排查故障并卸载推进剂，计划下周初重新尝试。市场对试飞推迟反应剧烈，核心在于星舰承载着SpaceX全部的长期增长叙事。这是V3星舰连续第二次试飞失利（5月首次试飞曾坠毁），两次失利引发了市场对公司技术稳定性与项目落地能力的强烈质疑。叠加航天业务长期烧钱且盈利艰难的现状，市场对高估值的信心迅速崩塌。
6月12日登陆纳斯达克时，SpaceX曾创下人类资本市场规模最大的单次IPO纪录，上市初期股价一路飙升至225.64美元。然而，这种狂欢仅维持了五周便被多重利空击溃。除了星舰试飞失利，即将到来的巨额限售股解禁是市场最为担忧的核心隐患。8月首份财报发布后，公司员工及早期投资者将解锁9.115亿股限售股份，未来数月流通股本将激增900%，市场普遍担忧内部股东会趁机抛售套现。此外，公司盈利结构失衡问题日益严峻。目前仅星链业务实现稳定盈利，2025年该板块营收达113.87亿美元，运营利润44.23亿美元。相比之下，火箭研发和AI算力基建等核心业务持续大额亏损，去年净亏损近50亿美元，今年一季度亏损进一步扩大。为布局AI赛道，公司计划发行200亿美元债券，持续消耗现金流，进一步加剧了市场焦虑。
当前华尔街对SpaceX的估值分歧愈发明显。尽管多数券商仍维持买入评级，但空头势力持续发力，认为公司峰值时期140倍的市销率严重脱离行业基本面，即便经过大幅回调，估值仍远高于传统科技与航天企业。在技术验证受阻、解禁潮来袭以及盈利兑现周期拉长的多重压力下，SpaceX的估值回归之路漫长，短期内缺乏实质性反弹动力。业内人士分析，扭转下跌趋势的唯一希望在于星舰试飞成功、星链用户超预期增长，或获得大额政府算力订单等重磅利好。