白酒板块在上半年经历了由情绪面与资金面共振驱动的深度错杀后，7月以来受益市场风格和流动性变化，板块迎来估值修复行情。7月至今白酒板块累计上涨13.8%，沪深300指数仅+0.7%。我们认为白酒行业基本面在底部逐渐企稳，并呈现出批价在控货下企稳、动销在低基数下边际修复、库存开始去化等特点，8月以来伴随升学宴等消费场景升温，白酒动销环比出现一定改善，我们预计渠道对今年中秋旺季动销预期的悲观情绪或有所改善。我们看好白酒板块修复行情，建议逢低增配白酒行业的头部酒企。
▍受益市场风格和流动性变化，白酒板块7月以来迎来估值修复行情。
上半年白酒板块经历了由情绪面与资金面共振驱动的深度错杀，上半年中信白酒指数下跌19.9%，而板块盈利下修幅度仅约14.8%，同期沪深300指数上涨7.5%。7月至今，白酒板块累计上涨13.8%，其中迎驾贡酒（+41.4%）、古井贡酒（+30.7%）、今世缘（+26.7%）等领涨板块。经历过7月以来的修复后，年初至今白酒板块整体涨跌幅为-8.9%，同期沪深300指数为+0.7%。
▍行业基本面底部逐渐企稳，关注今年中秋旺季动销。
白酒行业基本面在底部逐渐企稳，呈现出批价在控货下企稳、动销在低基数下边际修复、库存开始去化等特点。批价层面：龙头挺价企稳，次高端仍弱，茅台在年内连续提价后，批价稳中有升，目前53度500ml飞天茅台在1700元左右；普五批价从7月底725元低点回升至770元附近；动销层面：今年以来动销不再加速下滑，且在去年禁酒令低基数上，7月动销同比有所改善；需求层面：宴席场景是亮点，8月以来升学宴逐步起量，商务消费场景仍偏弱；库存层面：目前库存较年初已有不小程度下降。在此基础上，渠道经销商对今年中秋旺季动销预期的悲观情绪逐步有所改善。
▍估值回落至长期低位，股东回报提升增厚投资安全边际。
2026年至今（2026/1/1~8/14）酒类板块整体股价-9.95%，跑输沪深300指数10.7ppts；本周（2026/8/10~8/14）迎驾贡酒（+11.39%）、今世缘（+9.17%）、古井贡酒（+8.37%）为涨幅前三的酒企。目前，白酒板块整体市盈率（TTM）为20.1x，分别处在1年/3年/5年/10年/上市以来的88%/55%/33%/17%/20%分位。
▍风险因素：
宏观消费需求不及预期；白酒和啤酒行业竞争加剧；白酒行业核心产品价格市场表现不及预期；白酒行业渠道库存风险；餐饮消费复苏不及预期；食品安全问题等。
▍投资策略。
白酒板块在上半年经历了由情绪面与资金面共振驱动的深度错杀后，7月以来受益市场风格和流动性变化，板块迎来估值修复行情。7月至今白酒板块累计上涨13.8%，沪深300指数仅+0.7%。我们认为白酒行业基本面在底部逐渐企稳，并呈现出批价在控货下企稳、动销在低基数下边际修复、库存开始去化等特点，8月以来伴随升学宴等消费场景升温，白酒动销环比出现一定改善，我们预计渠道对今年中秋旺季动销预期的悲观情绪或有所改善。我们看好白酒板块修复行情，建议逢低增配白酒行业的头部酒企。
注：本文来自中信证券研究部2026年8月18日发布的《酒类行业景气度盘点专题—白酒板块迎来修复，关注中秋旺季动销》，报告分析师：姜娅、蒋祎、江旭东、张晟