近期，湖南裕能新能源电池材料股份有限公司（简称“湖南裕能”）正式向港交所递交上市申请，谋求A+H双重上市。公司于2023年2月已在深交所创业板上市（证券代码：301358.SZ）。此次由中信建投国际及汇丰银行担任保荐人。截至2026年8月18日收盘，公司股价报70.05元/股，市值达593.8亿元。
01 以磷酸铁锂正极材料为主力产品，总部位于湖南湘潭
湖南裕能成立于2016年，总部位于湖南湘潭，由包括湘潭电化在内的七名投资者共同创立。2020年11月改制为股份有限公司。截至2026年8月7日，电化集团、湘潭电化及振湘国投分别持股9.03%、5.67%及0.71%，合计拥有15.41%的投票权，构成单一最大股东集团。宁德时代持有公司6.03%股份，比亚迪也是股东之一。
公司由56岁的谭新乔掌舵，他拥有湘潭大学应用化学学士学位，并在电化集团及湘潭电化任职多年。湖南裕能是全球领先的新能源材料公司，专注于磷酸盐正极材料（主要是磷酸铁锂）的研发、生产和销售。产品涵盖磷酸铁锂及前沿的磷酸锰铁锂、钠离子电池及固态电池正极材料，主要供应动力电池及储能电池厂商。截至2026年3月底，公司产能已达130万吨/年，布局了湖南湘潭、湘乡、四川遂宁、贵州福泉、云南安宁等地生产基地。西班牙海外生产基地正在建设中，预计将成为欧洲在建规模最大的磷酸铁锂工厂。
销量表现亮眼：2023年50.68万吨，2024年增长40.2%至71.06万吨，2025年进一步增长60.0%至113.71万吨。2026年一季度销量为29.88万吨。根据沙利文数据，2025年公司已实现对全球前十大动力电池及储能电池厂商中九家及前十大储能电池厂商的全覆盖。
02 2024年收入下滑45%，业绩受锂价波动左右
受原材料价格波动及下游需求增速放缓影响，公司业绩有所起伏。2023年至2026年一季度，公司收入分别为413.58亿元、225.99亿元、346.25亿元及149.65亿元；净利润分别为15.81亿元、5.9亿元、12.67亿元及13.59亿元。
2024年收入同比下降45.4%，主因是碳酸锂价格下跌导致磷酸盐正极材料均价下调。2026年一季度收入及利润增长，得益于下游需求旺盛及行业供需改善带动碳酸锂价格回升。
公司主要收入来自磷酸盐正极材料，占比均超97%。毛利率呈改善趋势，2023年至2026年一季度分别为6.8%、7.7%、9.1%及16.2%，主要得益于一体化布局、成本管控优化及规模效应。
公司采用直销模式，客户包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、海辰储能等。前五大客户收入占比呈下降趋势，2023年为96.1%，2026年一季度降至63.6%。
现金流方面，2023年净流入5.01亿元，2024年及2025年及2026年一季度分别为净流出10.42亿元、15.46亿元及10.45亿元，主要受银行承兑汇票结算安排影响。
作为资本密集型行业，公司资本开支巨大，报告期内合计157.89亿元。截至2026年3月底，公司计息贷款约128.23亿元，资产负债率61.2%。公司依赖借款融资，面临利率风险及偿债压力。分红方面，2023年至2025年及2026年5月，公司分别宣派股息3.014亿元、3.165亿元、1.189亿元及3.002亿元。
03 湖南裕能全球市占率超28%
锂离子电池是绿色转型的核心。磷酸铁锂电池凭借长循环寿命、高安全性及高性价比，占据主流市场。2025年，磷酸铁锂电池在全球锂离子电池出货量中占比达67.8%。
全球磷酸铁锂正极材料出货量从2020年的12.7万吨快速增长至2025年的400.6万吨，复合年增长率达99.4%。预计到2030年将达1245.3万吨，2025至2030年复合年增长率25.5%。
中国市场在全球占比超96%，呈现“一超多强”格局。2025年全球前五大制造商合计出货量占比56.7%。湖南裕能2025年销量113.7万吨，市占率28.2%，超过第二名至第四名份额之和。主要竞争对手包括万润新能、德方纳米、富临精工等。