全球算力军备竞赛持续升温。当地时间8月17日，英伟达宣布与软银旗下的数据中心开发商SB Energy达成合作，共同建设一座超大规模AI工厂。据悉，OpenAI已签署为期20年的长期租约，成为该园区的核心客户。英伟达CEO黄仁勋将AI工厂定义为AI时代的决定性基础设施。这一横跨芯片、电力与土地的超级交易，标志着英伟达正从单纯的AI硬件供应商向“AI工厂”基础设施的核心参与者转型。受此影响，截止发稿，英伟达股价小幅上涨0.69%。
根据规划，PORTS-Pike园区横跨私有土地和联邦土地，由SB Energy主导开发。项目分阶段实施，首期规划4.25吉瓦IT算力，英伟达拥有扩容选择权，全部建成后最高可达8吉瓦。在商业模式上，该园区将全面搭载英伟达DSX全栈平台，涵盖GPU、CPU、网络设备及基础设施软件，英伟达是该园区的独家AI算力供应商。据英伟达测算，PORTS-Pike部署的每一代AI工厂系统约相当于150万块GPU，对应1500亿至2000亿美元的英伟达收入。同时，OpenAI承诺在2030年前大规模部署英伟达AI基础设施。目前，双方现有及规划中的算力承诺约为12吉瓦，若PORTS-Pike协议全额扩展，总量将攀升至约16吉瓦，对应约6000亿美元的计算量机会。
值得关注的是交易背后的资金架构。英伟达同意为该园区最高1050亿美元的租赁债务提供残值担保，同时向SB Energy投资15亿美元股权。这意味着英伟达不再仅仅是芯片卖家，而是深度介入了承载自家芯片的土地、电力与建筑环节。黄仁勋指出，人工智能正在成为基础设施，是各行各业智能化的根基，土地、电力与建筑主体在AI时代至关重要。他表示，此举旨在为英伟达算力锁定长期基础设施资源，助力OpenAI部署效能顶尖的AI工厂。同时，他强调英伟达算力具备通用性与可互换性，若未来OpenAI无法继续使用该园区，其算力可转售给英伟达全球生态系统中其他符合条件的租户。
OpenAI CEO Sam Altman表示，这将是一座超大型园区，充沛算力能够助力千百万人运用人工智能实现各类如今尚且难以想象的目标，如研发新药、创办企业、攻克各类难题。不过，英伟达的担保安排并非无条件兜底。根据提交给美国证券交易委员会的文件，该担保属于残值担保，仅在OpenAI出现租赁违约或破产情形时才会触发赔付。若OpenAI获得达标信用评级、依据协议终止租约，或每份租约届满20周年，担保义务随即解除。值得注意的是，此前有消息称英伟达考虑最高2500亿美元的担保规模，股权投资上限一度达30亿美元。然而，落地方案中，信用担保上限定为1050亿美元，股权投资规模仅为此前报道上限的一半。市场分析认为，这种调整反映出英伟达在拉动芯片需求与控制资产负债表风险之间寻求平衡。
就在这笔交易落地之际，英伟达将于下周四发布季度财报。市场密切关注管理层对担保协议、利润率走势以及Rubin芯片放量节奏的表态。华尔街分析师普遍预计，公司下一季度营收约920亿美元，每股收益约2.08美元，较去年同期几乎翻倍。摩根士丹利维持英伟达“增持”评级以及288美元的目标价，认为Blackwell所需4nm晶圆投片量已上升，供应假设可能仍偏保守，业绩仍有上行空间。瑞银更为乐观，将第二季度每股收益预测上调至2.13美元，营收预期提升至935.5亿美元，预计第三季度营收介于1070亿至1080亿美元，第四季度出货量将加速至约50万台月度。值得注意的是，过去连续四个季度，英伟达均在财报次日下跌。摩根士丹利指出，利润率、循环融资模式及市场份额才是决定估值能否扩张的关键。部分市场人士认为，英伟达财报发布前，控制仓位比预测单日涨跌更重要。从长期来看，该行表示市场仍低估了英伟达的增长潜力，预计2027财年营收将达3930亿美元，2028财年进一步增至5988亿美元，明显高于市场一致预期的5624亿美元。