随着半导体芯片制程的不断微缩，先进制程晶圆厂的设备支出呈现出指数级的增长态势。以高性能计算芯片、人工智能芯片及处理器芯片为代表的高端产品持续爆发，推动了半导体晶圆厂在新建、扩建及运维方面的投入，这为半导体自动物料传送系统（AMHS）行业带来了广阔的市场空间。AMHS作为半导体工厂生产自动化与控制设备的重要组成，是直接影响晶圆厂生产效率和产品良率的核心系统之一，近期该领域的企业IPO申报引发了市场关注。鼓狮财经获悉，弥费科技（上海）股份有限公司（简称“弥费科技”）已向上海证券交易所递交招股书，计划登陆科创板，保荐人为国泰海通证券。弥费科技是中国大陆极少数掌握AMHS核心技术自主知识产权，能够提供各类半导体晶圆厂AMHS硬件设备及软件系统的本土供应商，具备一定的稀缺性。尽管公司已在2025年实现扭亏为盈，但也面临着客户集中度较高、毛利率大幅波动等风险。
在行业格局方面，AMHS产业链上游涵盖轨道及供电设备、天车、电机、控制器、控制系统、工业软件等，参与者包括安川、松下、三菱、西门子、基恩士、欧姆龙等国际巨头。中游AMHS主要包括传送系统、存储及净化设备、软件系统，市场长期被日本企业垄断。据Gartner数据显示，2025年日本大福集团与村田机械合计占据全球AMHS领域约90%的市场份额，韩国三星集团下属的SEMES占据约9.1%，而弥费科技的市场占有率约为1.6%。下游应用场景主要涵盖半导体制造、显示面板制造及新能源电池制造等领域，客户包括台积电、三星、英特尔及京东方等。
弥费科技的主营业务收入主要来源于销售AMHS设备及相关服务。其中，AMHS设备细分为整厂项目和单项设备。整厂项目系采用公司自主研发产品的全套系统设备，包含天车传送系统、存储与净化设备及配套软件；该类业务于2024年在客户处首次完成验收并开始产生收入。单项设备则包括存储设备、净化设备、其他设备及软件。具体来看，2023年、2024年及2025年（报告期），单项设备的营收占比分别从96.84%下降至80.92%，虽然占比依然较大，但整厂项目的占比在提升。此外，公司还有少量收入来自AMHS设备相关的维保服务。
在供应链方面，公司采购的原材料包括堆垛机、PCB板类、工装类、定制钣金件等非标加工件，以及控制电路、传感器、电机、气动元件、阀类、减速机、轴承等标准件，还包括工具类、劳保类辅助件。主要供应商包括上海璞制精密机械有限公司、昆山辰奕数字科技有限公司、苏州迈格诺科洁净材料有限公司、昆山玖珑沣精密科技有限公司、深圳赫兹创新技术有限公司等。公司下游客户主要为半导体晶圆厂，包括芯联集成、奕瑞科技、芯粤能等企业。报告期各期，公司来自前五大客户的营收占比分别为98.65%、80.64%、92.42%，客户集中度较高，可能导致公司在商业谈判中处于相对弱势的地位。
财务表现方面，近两年公司营收存在波动。得益于业务规模扩大、营业收入回升以及贸易摩擦带来的国产替代需求推动，公司于2025年实现扭亏为盈。2023年、2024年及2025年，弥费科技的营业收入分别约为1.74亿元、1.67亿元、3.93亿元，对应的净利润分别为-3515.2万元、-5311.05万元、6045.3万元。其中，2023年和2024年尚未盈利，主要受市场环境和公司战略规划影响。这两年受全球经济疲软、地缘政治冲突升级等影响，半导体行业经历显著下行周期，下游市场需求遇冷，导致公司营业收入下降；同时，天车传送系统与整厂项目开拓阶段综合毛利率承压，加之公司逆势扩张导致费用水平较高。
作为技术密集型行业，AMHS具有可靠性要求苛刻、与客户生产工艺深度绑定等特点，长期由日本大福集团和村田机械主导。与这两家巨头相比，弥费科技在营收规模、品牌影响力、全球化服务网络及高端客户资源等方面仍存在差距。
关于市场前景，弥费科技所处的AMHS行业需求与宏观经济走势及下游半导体行业景气度紧密相关。近年来，全球半导体设备市场规模大幅增长，据SEMI数据，2025年全球市场规模达1351亿美元，中国大陆市场规模达493亿美元，已成为全球最大市场。据CMI预测，2032年全球市场规模将接近2000亿美元。据赛迪顾问报告，全球AMHS市场规模约占半导体设备总量的3%，2025年全球市场规模为40.53亿美元，中国大陆约为14.79亿美元。
随着半导体行业发展，技术能力成为企业长期竞争的关键。报告期内，弥费科技的研发费用分别为3860.44万元、4664.5万元、5294.81万元，占营业收入比例分别为22.18%、27.91%、13.47%。值得注意的是，报告期内公司综合毛利率分别为49.68%、24.67%、48.97%，波动较大，且2024年毛利率低于同行均值。2024年公司处于新产品市场开拓关键阶段，首批搭载自研天车传送系统的整厂项目验收，因采用较为优惠的价格及大量人力物力投入，导致毛利率为负。
在公司治理方面，弥费科技注册地位于上海自由贸易试验区临港新片区，其前身弥费有限于2014年由缪峰的母亲赵秀芳出资设立，2022年整体变更设立股份有限公司。本次发行前，缪峰、柯娜夫妻及其一致行动人合计控制公司约41.98%的表决权。缪峰出生于1982年，硕士研究生学历，华中科技大学博士研究生在读，曾任上海宏力半导体、天合光能、UMC联华电子等多家企业工程师及高管，现任公司董事长、总经理。柯娜出生于1984年，硕士研究生学历，曾任上海宏力半导体、住友重机械等企业人力资源及管理职务，现任公司副总经理。公司董事、财务负责人朱天锴出生于1981年，博士研究生学历，拥有丰富的咨询及半导体行业经验。
本次IPO，弥费科技拟募集资金约11.91亿元，用于半导体AMHS生产研发（扬州）基地建设项目、马来西亚海外业务中心项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。