AI浪潮推动光模块需求激增，直接带动磷化铟价格攀升。8月17日，A股磷化铟概念股集体大涨。截至发稿，有研新材涨停，云南锗业涨幅超过6%，光迅科技、源杰科技、三安光电、株冶集团、锡业股份等个股纷纷跟涨。展望全年，磷化铟晶片板块涨幅已逾92%。作为行业龙头的云南锗业，市值突破700亿元，股价年内涨幅高达240%；有研新材年内涨幅也超过176%。磷化铟价格持续上涨引发市场躁动，其核心逻辑在于供需缺口的急剧扩大。
人工智能催生了光通信需求的爆发，作为光模块激光器芯片核心衬底材料的磷化铟，正经历历史性的涨价潮。据上海有色网数据显示，4英寸磷化铟衬底在8月10日的均价已达到6500元/片，较年初上涨约50%。据台媒报道，磷化铟基板自去年第四季度起涨，至今已三次调价，第四季度或将迎来“连四涨”；由基板制成的磊晶也已两次涨价，正迈向“连三涨”。预计涨幅将达一成以上，创下历史新高。面对供不应求的局面，供应商直言“有钱也未必买得到”，光模块厂商与AI数据中心运营商被迫加价抢货。缺货信号不仅源于供应链端。今年7月，美国光芯片巨头Lumentum首席执行官迈克尔·赫尔斯顿在巴黎AI峰会上透露，磷化铟的供需缺口已超过DRAM和NAND存储器。该公司电信客户订单量从“数百件”级别跃升至“数亿件”，订单排期已延伸至2028年。他直言，磷化铟激光器的供应缺口已成为限制AI光网络扩张的关键瓶颈。
在供需紧张压力下，产业链上下游已通过实际行动表态。7月30日，Lumentum同意向磷化铟基板供应商AXT支付4350万美元定金，提前锁定产能。更早的7月23日，云南锗业公告子公司签署5.7亿至8.55亿元磷化铟晶片供货协议。从海外巨头预付定金到国内企业锁定大单，磷化铟的抢货信号已从价格层面传导至合同层面。短期内，供需矛盾难以缓解，这正是抢货潮背后的根本原因。市场研究机构Yole的数据显示，2026年全球磷化铟衬底需求将达260万至300万片（2英寸口径），而有效产能仅约75万片，缺口超过七成。若折合4英寸口径，2026年需求接近200万片，2027年预计攀升至250万至280万片，2028年可能进一步增长至400万至500万片。英伟达的预测更为激进，指出2026年至2030年全球磷化铟晶圆需求将激增约20倍。此外，英伟达强调，磷化铟衬底行业扩产难度极大，单条产线投资超过12亿元，扩产周期长达3至5年，新增供给释放速度远远滞后于需求增速。当前，全球磷化铟衬底90%以上的市场份额长期被日本住友、美国AXT、日本JX金属等寡头把持。由于单晶长晶工艺壁垒极高，大尺寸衬底量产难度尤为突出。国投证券直言，这是AI基础设施中最“卡脖子”的环节之一，短期内供需矛盾难解。
尽管如此，国产替代的窗口正在打开。国投证券指出，目前中国高端衬底国产化率尚不足5%，但随着稀有金属出口管控政策的正式落地以及半导体自主可控进程的加快，国内企业持续攻克衬底制备技术，未来有望迎来重要契机。财通证券认为，行业正处于政策强化稀缺属性、AI需求传导至材料端以及大尺寸产能未充分释放的叠加窗口期，具备合格产能、认证基础和扩产能力的企业有望在景气周期中率先释放盈利弹性。华福证券同样指出，受限于工艺体系复杂、全球制造资源稀缺及产业链高度集中等核心壁垒，InP产能扩张面临显著瓶颈。但在AI算力基建加速的背景下，具备全产业链能力的国内厂商正加速追赶，核心受益方向明确。