8月12日，A股光通信板块迎来集体反弹。其中，天孚通信涨幅居前，达到10.62%；太辰光涨7.97%，新易盛涨5.56%，中际旭创涨4.50%，光迅科技涨3.55%，长飞光纤A股上涨3.47%，其港股亦录得7.53%的涨幅。此次反弹的导火索在于昨晚发布的两份财报。美东时间8月11日盘后，光通信上游器件厂商Lumentum公布了2026财年第四季度业绩，营收达10.1亿美元，同比增长109%，调整后每股收益为3.23美元，均超出市场预期。与此同时，AI云服务商CoreWeave也披露了二季度营收25.8亿美元，同比大增112%。上游厂商与下游算力厂双双报出高增长，进一步验证了市场对于光通信供需错配的判断。
Lumentum这份财报的含金量在于利润率的大幅提升。其非GAAP毛利率达到50.4%，远超此前设定的季度营收20亿美元门槛，且已提前多个季度达成目标；营业利润率同比扩大超过2150个基点。公司给出的2027财年一季度营收指引为12.25亿至12.75亿美元，中值12.5亿美元，比原计划提前了一个多季度。在电话会议上，CEO Michael Hurlston重申了供需失衡仍在加深的观点。公司泵浦激光器出货量同比激增超80%，目前基本售罄，已签署多年长期协议，预计未来出货量将增长4倍，市占率锁定在70%至80%之间。EML出货创历史新高，其中200G/通道EML已占EML收入的25%以上，预计到2027年年中这一比例将升至50%以上，目前出货仍落后于需求。
出货节奏规划清晰：1.6T光模块已开始出货，需求预计从2027财年一季度起加速，贯穿全年；800G光模块出货创下纪录。高功率激光器面向CPO与NPO架构，需求超预期，预计2027财年三季度单季营收将达亿美元级别，并在下半年实现规模化出货，支撑客户在2028年的部署。技术路线上，绝大多数客户优先采用NPO架构作为过渡，再迈向CPO，这对Lumentum而言完全是增量市场。公司已获得首个外置光源ELS模块订单，将于2027年下半年交付；其CPO最大客户的生产进度按计划推进，预计在2028年大规模部署。此外，OCS光交换业务一季度营收首破1亿美元，目标在2026年下半年达到4亿美元。
需求的烈度可以从一组数据窥见一斑：某主要超大规模云厂商仅连接两个AI数据中心站点的网络容量，就相当于其过去十年建设的全球骨干网总容量。光链路正逐渐取代铜缆，成为数据中心的主要连接手段，而Lumentum正处于这场转变的中心。下游订单同样提供了有力佐证。CoreWeave二季度订单储备高达1040亿美元，在建项目容量达1.5吉瓦。此外，公司已与Anthropic达成多年期合作，Meta本季度追加210亿美元投入，量化机构Jane Street也承诺60亿美元。财报公布后，CoreWeave股价盘后大涨12%。上游组件售罄，下游订单储备高企，两端数据指向同一结论。虽然CoreWeave营收翻倍但净亏损扩大至6.26亿美元，但在重资产扩张模式下，订单能见度与在建容量往往比当期利润更能衡量行业的景气度。