8月10日，国家发展改革委与国家能源局联合发布《煤炭工业发展“十五五”规划》（以下简称《规划》）。该规划设定了到2030年的具体目标，包括大型现代化煤矿产能占比达到87%、智能化煤矿产能占比达到75%，以及山西、陕北、蒙西、蒙东、新疆五大煤炭供应保障基地产量占全国比重超过80%。规划还明确提出推动煤炭消费达峰。分析认为，政策将引导供给端从单纯增产保供转向规范有序释放，通过提升准入标准、优化产能结构及强化超产监管，促进供给质量与行业集中度同步提升，助力煤炭消费高位达峰，长期供需格局将稳中向好，优质龙头企业的资源价值与盈利稳定性有望持续强化。
**规划发布与总体目标**
8月10日，两部门联合印发《规划》。总体要求显示，到2030年，大型现代化煤矿产能比重将提升至87%，较“十四五”末增加2个百分点；智能化煤矿产能比例将提升至75%；五大煤炭供应保障基地产量占比超过80%，并建成1亿吨/年以上的煤炭产能储备。此外，规划明确提出推动煤炭消费达峰。
数据对比显示，“十四五”末，全国大型煤矿产能占比已达85%，智能化产能占比超过65%。与以往侧重总量控制不同，新规划更关注先进产能占比、智能化水平、供应保障基地建设及储备能力，体现了政策重点由扩量保供向供给优化和治理能力提升的转变。
**供给侧：抑制低效产能，推动产能集中**
在新增产能方面，规划要求“十五五”期间新增产能必须纳入“一本账”管理并严格执行产能置换。通过设定规模、安全、开采深度及生态等质量门槛，原则上停止新建、改扩建产能低于120万吨/年的晋陕蒙新煤矿（除南疆外）、产能低于60万吨/年的宁夏煤矿以及产能低于30万吨/年的其他地区煤矿，并严格限制高灾害、开采深度超1000米及生态敏感区域的项目。据汾渭能源统计，此类受限制的规划产能约1.2亿吨。这将从源头压缩小型、高风险及生态约束较强的低效产能扩张空间。
在存量产能方面，规划坚持“先立后破”，在有序释放优质先进产能的同时，推动装备水平低、生态重叠、资源枯竭、灾害严重且无法有效治理以及长期停产停建煤矿有序退出。生产环节则强化产能登记公告、跨部门信息共享和超产监管。全流程管理有望提高供给形成门槛，压缩非合规供给弹性，推动新增及存量产能向五大供应保障基地和大型现代化煤矿集中，改善供给质量与稳定性。
**需求侧：高位达峰与结构转型**
规划在提出煤炭消费达峰的同时，强调要有效满足电煤合理增量及国家重大战略、重大项目用煤需求。在减碳与清洁高效利用方面，规划提出推进燃煤锅炉、工业窑炉关停整合或清洁能源替代，压减散煤使用，实施煤电节能降碳改造，推动煤炭向燃料和原料并重转变。同时，鼓励煤电与新能源融合发展，在矿区布局风光发电、绿电直连和源网荷储微电网，发挥煤电的基础保障和系统调节作用。
分析认为，“十五五”期间煤炭需求难以延续过去的快速增长，但电煤合理增量、极端时段保供需求以及原料化利用仍将提供支撑。煤炭消费更可能呈现高位达峰而非快速下降，需求结构将加快向集中高效、低碳利用和系统调节转型。
**风险因素**
相关政策执行力度不及预期；先进产能投放或进口煤增长超预期；宏观经济及下游用煤需求低于预期；新能源替代速度超预期；安全生产事故扰动；煤炭价格调控政策力度超预期。
**投资策略**
尽管规划设定了煤炭消费达峰目标，但供给端同步推进新增产能规范管理、落后产能退出和优质先进产能集中，行业供给质量、生产纪律和集中度有望持续提升。规划推动产能进一步向五大供应保障基地和大型现代化煤矿集中，资源禀赋优、规模大、成本低且安全投入和规范运营能力强的行业龙头将持续受益。
长期来看，行业供需格局有望保持稳定向好，盈利波动收窄，利好板块长期估值提升。短期来看，产地煤矿安全监管持续影响生产节奏，焦煤供给约束更为明显，叠加迎峰度夏期间电煤需求仍有支撑，煤价及板块仍具备阶段性表现基础。我们继续看好板块行情。