7月以来，受市场风格切换影响，科技板块大幅回调，资金转向业绩确定性强的蓝筹股，煤炭、石油等板块表现亮眼。中国石油股价因此上涨约25%，跑出超额收益。在此背景下，作为“三桶油”上游供应商的沈鼓集团也传来捷报。据鼓狮财经报道，沈鼓集团股份有限公司（以下简称“沈鼓集团”）已于2026年7月30日完成注册，即将登陆沪主板，中金公司担任保荐人。
一、深耕离心压缩机领域，服务“三桶油”
沈鼓集团成立于2003年2月，总部位于沈阳经济技术开发区。公司于2010年改制为股份公司，本次发行前，铁西区国资公司持有其43.07%股份，为控股股东；沈阳市铁西区国资局为实际控制人。2022年混改时引入先进制造基金，持股38.23%，成为第二大股东。
公司董事长为戴继双，拥有东北大学机械设计及理论专业博士学位。戴继双拥有丰富的行业经验，历任沈阳鼓风机厂设计处副处长、沈阳透平总工程师办公室主任、沈鼓集团副总经理等职。
沈鼓集团主营离心压缩机、往复压缩机及核泵等产品。其中，离心压缩机以大型重载机型为主，往复压缩机以工艺流程用机型为主，核泵则涵盖核主泵及常规岛用泵等。公司广泛服务于石油、化工、电力、天然气及新能源等领域，采用“以销定产”模式，根据合同订单组织生产，并主要以直销方式拓展市场。其核心客户包括中石化、中石油、中海油及国家电投等大型能源央企。
二、2026年一季度业绩承压，应收账款与现金流成隐忧
近两年，受益于下游需求增长，沈鼓集团营收持续攀升。2023年至2025年，公司营业收入分别为82.06亿元、93.09亿元和101.22亿元，归母净利润分别为3.55亿元、4.42亿元和7.39亿元。然而，2026年第一季度营收增速有所放缓，实现收入21.04亿元，同比增长0.89%；归母净利润5970.7万元，同比增长132.21%。
业绩增速放缓主要受行业属性影响，能源化工项目周期长。压缩机行业受宏观经济周期影响显著，未来业绩增长存在不确定性。此外，截至2025年末，公司累计在手订单208.57亿元，较上年末略有下降。2026年1-6月，公司预计营收47.4亿至49.5亿元，净利润2.72亿至3.07亿元。
从盈利能力看，公司主营业务毛利率呈上升趋势，分别为21.89%、24.62%和26.08%，优于同行业平均水平。公司保持较高研发投入，2023年至2025年研发费用分别约为3.39亿元、4.01亿元和4.22亿元。
财务风险方面，由于单台产品价值高，合同多约定按进度付款，导致公司应收账款规模较大。2025年末应收账款账面价值33.62亿元，占流动资产比例13.92%。同时，部分客户回款较慢，逾期账款比例高达61.41%。公司资产负债率也处于较高水平，2025年末为78.54%，主要源于合同负债（预收款）规模较大。
经营现金流波动明显，2026年第一季度净额转负，降至-10.00亿元。主要受短期订单波动、地缘政治导致海外订单减少及季节性回款影响。若后续现金流无法恢复，将面临营运资金压力。
三、行业周期趋稳，高端市场格局稳固
沈鼓集团所属行业为通用设备制造业中的泵、阀门、压缩机及类似机械制造。压缩机涉及流体力学、材料科学等多学科，技术门槛高。产品需根据工况定制，要求企业提供全流程解决方案。
随着工业化与能源转型，离心压缩机市场需求持续增长。数据显示，中国离心压缩机市场规模从2019年的89.2亿元增长至2023年的135.8亿元，年复合增长率达11.1%。预计到2029年，市场规模将增至234.0亿元，年复合增长率约9.4%。往复压缩机市场同样保持增长态势。总体来看，在存量改造、新兴下游及新能源驱动下，行业周期有望趋于平滑。
行业竞争分为高端重大技术装备市场和普通机械市场。沈鼓集团处于高端市场，技术含量高。2024年，按大型重载离心压缩机销售额计，沈鼓集团市场份额位居行业第一。主要竞争对手包括西门子能源、曼透平、陕鼓动力及贝克休斯等。