八月的创投圈，罕见地热闹起来。据《财经》杂志报道，DeepSeek的第二轮融资已重启，计划募资500亿元，投前估值约5000亿元。知情人士透露，首轮意向资金规模高达1000亿元，若第二轮融资顺利，两轮合计将达千亿规模。与此同时，月之暗面Kimi的G轮融资也在推进中，估值达500亿美元（约3373亿元），且K3发布后，融资份额变得格外抢手。这两家赛道领跑者几乎同时打开了融资闸门，其股东名单里不乏熟悉面孔。一年前甚至更早便下注的投资者，如今成了这场AI盛宴中最稳的赢家。
曹曦可能是今年最让人眼红的VC合伙人之一。作为前红杉中国合伙人及Monolith砺思资本创始人，他手中握着两张通往AI时代的船票——DeepSeek和月之暗面，且买得早、押得重。故事始于2022年初的一场清华饭局。当时大模型尚未爆发，杨植麟也尚未创立月之暗面。曹曦在饭局上见到了这位比自己小几岁的年轻人，感受最深的两个字是“不服”。杨植麟早年有摇滚明星的梦想，公司名Moonshot源于对平克·弗洛伊德专辑的喜爱，办公室里甚至有一架钢琴。那次见面后，砺思资本成为月之暗面最早的投资方之一，曹曦从天使轮到A轮、C轮连续加注，给予了杨植麟最多的早期关注。
如果说押中月之暗面靠的是眼光和早期卡位，那投进DeepSeek则更像实力的证明。今年6月，DeepSeek完成史上最大单轮融资510亿元，主桌几乎被产业巨头包揽，腾讯、宁德时代、网易、京东分别出资100亿、50亿、30亿、30亿。留给VC的名额屈指可数，但曹曦成功挤进主桌，Monolith砺思资本与IDG资本各拿下约30亿元份额。如今月之暗面估值冲至500亿美元，DeepSeek投前估值5000亿元，砺思资本的账面回报令人艳羡。
IDG资本则是另一种典型，在成长期重注，领投Kimi C轮并加注E轮，成为最大机构股东，在DeepSeek首轮也砸下30亿。相对VC，大厂押注更具战略价值。腾讯像广撒网的战略家，DeepSeek首轮融资让其成为最大外部投资方，月之暗面B轮也已入局；腾讯逻辑清晰，AI时代前有混元大模型，后又同时投资月之暗面、DeepSeek、MiniMax、智谱等多家独立大模型公司。国家人工智能产业投资基金的双重布局更具风向标意义，在DeepSeek首轮融资中是唯一拿到投票权的外部机构，在月之暗面F轮也是联合领投方。
一些传统企业的跨界押注则像无心插柳。九安医疗是典型例子，半年报称“科创投资收益显现”，其核心押注恰好落在DeepSeek和月之暗面。对DeepSeek出资7.5亿元，对月之暗面累计出资3000万美元。粗算下来，仅这两笔投资浮盈就近30亿元，相当于主业一年利润的数倍，被称为A股隐藏的“迷你伯克希尔”。汤臣倍健把卖蛋白粉赚的钱大笔投入AI，开润股份通过多只基金间接参投智谱、月之暗面、深度求索，股价因此涨停。
如果说DeepSeek是用价格撬开全球市场，那Kimi K3就是用实力敲响闭源巨头的警钟。DeepSeek V4 Flash上线后，海外热度持续升温，近一周Token调用量达7.11万亿，登顶全球榜首。其价格极具杀伤力，每百万输入Token收费0.14美元，仅为OpenAI GPT-5.6 Sol的几十分之一，被海外开发者称为“价格屠夫”。但DeepSeek的真正价值在于，在便宜的同时不断优化性能。V4 Flash智能水平达50分，在国内仅次于智谱GLM-5.2，多项基准测试甚至超过自家旗舰版，重新定义了性价比的Pareto曲线，致力于成为AI时代的“水电煤”。
Kimi K3则选择了另一条激进路径，直接在智力层面叫板Anthropic。7月底，月之暗面全面开源K3，2.8万亿参数、100万上下文窗口。Kimi K3以57分排名第三，仅次于Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol，是开源模型有史以来最接近闭源顶尖水平的一次。硅谷震动，黄仁勋站台，上百家科技公司联名敦促美国政府不要切断对中国开源模型的访问，而Anthropic则全程保持警惕。Gartner高级研究总监张桐指出，DeepSeek改变了OpenAI发模型节奏，但K3证明了代际差别在缩小。更重要的是客户心态转变，从恐惧到不得不认可中国开源模型能取代昂贵闭源模型，尤其是欧洲和东南亚客户。Kimi的技术报告细节丰富，工程师导向的团队能快速掌握并本地部署。
尽管K3引发狂欢，但张桐认为领先优势窗口期仅约3个月。国内智谱、阿里及海外OpenAI、Anthropic都在竞赛。Kimi的护城河在于数据工程化和工程化能力，长文本是核心优势。DeepSeek面临V4 Pro延迟和算力短缺挑战。两家公司共同痛点是缺卡，Kimi已开启K4训练（5万-10万亿参数）。张桐认为Kimi的授权模式（MaaS利润达2000万需加标或分成）比传统开源协议更好，张予彤在此方面作用关键。MaaS厂商（如Together AI）将是这波开源最大受益者，而闭源巨头将面临最大挑战。
回到融资话题，5000亿估值和500亿美元估值放在一年前不可想象，但如今已见怪不怪。同时押注DeepSeek和Kimi的人相当于买了两张通往未来的船票。在AI长跑中，双押策略未必能夺冠，但能保证不被甩下车。3个月后、6个月后，谁还在牌桌上，谁又成了新赢家，现在下结论太早。但有一点确定：中国大模型的出海，已从“有没有”变成了“强不强”。