鼓狮财经11月3日讯，甲骨文周一宣布计划通过发行债券及增发股票共计筹集200亿美元，这一规模恰好与其五天前设定的四年融资上限相符。在自由现金流持续为负的背景下，公司此举旨在加速AI扩张，但也引发了市场对其“自我造血”能力的质疑。
当地时间11月2日，甲骨文向美国证券交易委员会（SEC）提交的初步招股说明书显示，公司计划将资金一分为二，分别通过发债和增发各筹得100亿美元，资金将主要用于资本支出、偿还债务、收购等一般性公司用途。
此次债券发行分为六档，到期时间从2029年至2046年。据报道，最长期限债券的初始指导利差约为美国国债收益率上浮360个基点。对比上周三该公司一只2056年到期旧债曾收窄至265个基点的记录，新债期限更短但成本更高，这反映出投资者对其信用风险的担忧显著上升。
市场反应如此剧烈，是因为此次融资距离公司承诺融资上限仅过去了五天。上周三的投资者日上，甲骨文曾承诺在2027至2030财年额外融资不超过200亿美元，股权与债务各占一半。当时，首席财务官Hilary Maxson表示，公司自由现金流有望在2028财年下半年转正，并在2029财年超过300亿美元，此后业务增长将完全依靠自有资金。受此提振，公司股价当日大涨。高盛TMT专业销售团队当时评价称，甲骨文为2030财年前的新增融资设定200亿美元的“硬上限”，直接回应了市场对其融资需求无底洞及股权稀释的顾虑，降低了AI基建扩张的风险。
然而，一纸“硬上限”似乎难以约束AI扩张背后的资金需求。仅隔五天，甲骨文便拟一次性动用这一四年额度，此前投资者日带来的股价涨幅也尽数回吐。
频繁融资的背后，是持续承压的现金流。甲骨文2026财年自由现金流为负237亿美元，今年6月至8月间又流出54亿美元。截至8月31日，公司借款规模高达1253.4亿美元，接近2026财年营收的两倍。
现金流紧张并非甲骨文独有。高盛投资级债券交易员Brad Shelofsky指出，随着Meta上季度自由现金流转负，目前大型科技公司中仅剩微软保持正自由现金流。资金缺口正推动科技巨头轮番进入资本市场，一周前Meta宣布向股东募资最高950亿美元，微软随后也发行了250亿美元债券。
对甲骨文而言，融资压力与其增长目标直接相关。公司预计2030财年营收将超过2250亿美元，达到2026财年的三倍以上。但由于营收规模不及微软和亚马逊等对手，且对仍处亏损的ChatGPT开发商OpenAI敞口较大，其AI投入能否如期转化为回报，仍是投资者关注的焦点。