鼓狮财经10月25日讯，随着市场对人工智能前景的忧虑加剧，全球AI科技股经历了一番震荡，尤其是韩国存储巨头三星电子和SK海力士股价一度出现大幅波动。对此，国际投行野村证券发表观点，认为市场对AI投资前景的担忧属于“过度反应”，存储芯片短缺局面将持续至2028年，当前存储板块估值已被严重低估。
**市场反应过度，存储股估值处于低位**
近期，全球存储股经历了一轮调整。随着投资者对AI投资热潮能否持续产生疑虑，各大存储巨头股价从高点回落，费城半导体指数甚至录得自2008年金融危机以来最长的连续下跌纪录。然而，野村证券指出，存储个股自高点已回落约37%，推动2027年预期市盈率均值降至3倍左右，估值处于低位。
市场担忧主要源于多方面因素：AI企业增速放缓、数据中心运营商资金紧张，叠加行业竞争压力，共同拖累投资者情绪。特别是AI云服务商CoreWeave债券价格近期大幅下挫，加剧了市场对AI企业资本开支收缩的担忧。但野村认为，市场对上述风险给存储芯片中长期供需格局带来的影响反应过度。
**维持“买入”评级，目标价蕴含近两倍涨幅**
野村在报告中强调，维持对韩国三星电子和SK海力士的“买入”评级，并分别给出67万韩元和470万韩元的目标价。这一目标价较两家公司近期股价有近两倍的上涨空间，并将这两家公司列为“重点关注个股”。
**需求有望跑赢供应，AI投资未现停摆迹象**
野村的核心支撑论据来自数据中心扩张趋势。据其统计，全球新增数据中心容量预计明年将增长约41%，从今年的22.3吉瓦提升至明年的31.5吉瓦。在这样大规模资本开支持续的背景下，存储芯片需求增速有望跑赢供给，支撑价格维持强势。
野村还判断，全球AI企业整体依旧保持高速增长。该行预估，OpenAI与Anthropic两家企业第三季度合计营收同比大涨约507%，但同时也提示，若要达到市场给出的全年营收预期，第四季度需要迎来强劲反弹。此外，针对数据中心运营商的资金困境，野村认为这不太可能演变为AI投资的全面停摆。报告指出，个别企业的风险可能上升，但已建成的数据中心与设备可以由其他运营方接手使用，单一运营商的财务危机并不代表基础设施层面的整体投资消失。
**多方机构数据印证乐观预期**
其他市场调研机构的预测方向也与野村的判断相吻合。本月早些时候，集邦咨询发布报告称，全球九家头部云服务商今年合计资本开支将达到9570亿美元，同比增长106%，明年将继续增长60%，突破1.5万亿美元，且2026年与2027年的预测值均较此前上调。上述调研覆盖谷歌、亚马逊、Meta、微软、甲骨文，以及中国的字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度。
集邦咨询分析称，服务器整机价格走高、元器件短缺推升涨价，以及企业为锁定货源支付预付款，将共同推高资本开支。该机构还指出，部分元器件供应商要求预付货款，使得云服务商的现金支出节奏有所提前。AI服务器出货量今年预计增长32.2%，明年增幅接近36%。
**存储厂商现金流将大幅改善**
野村进一步预计，存储厂商的财务状况未来将大幅改善。其测算，包含三星电子、SK海力士在内的九家半导体企业的合计净现金流，将从今年二季度的2820亿美元，增长至2028年末约2万亿美元。这份分析指出，AI基础设施扩容带来的红利，更多体现在芯片厂商现金流的改善上，而非数据中心运营商。
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