真是便宜也能赚钱！据The Information报道，DeepSeek今年前七个月营收已达7000万美元，约合4.75亿人民币。这个数字惊人之处在于，它几乎达到了该公司2025年全年营收预期的十倍。然而，在疯狂赚钱的同时，DeepSeek也在疯狂烧钱。今年1月至7月，该公司净亏损约7.15亿元人民币，同期在AI基础设施上的投入高达110亿元。商业化虽然踩下了油门，算力投入也随之狂奔……
01、七个月实现七千万美元营收
先看DeepSeek这笔突然加速的收入。去年还只能算“小赚一笔”的业务，今年随着Agent爆发也迎来了增长。大量开发者及中小应用厂商开始将大模型能力嵌入Agent产品，带动了模型调用需求的整体爆发，为国产大模型带来了实实在在的业务增量。更关键的是，DeepSeek的增长并非依靠涨价，而是坚持低价策略。其API价格低廉、模型开放，开发者可以用相对较低的成本调用能力。尤其是V4系列中的小尺寸模型V4-Flash，因价格低廉且性能不错，在全球开发者中获得了较高关注。DeepSeek原本走的是一条“卷价格”的路线，结果意外地把收入也卷上来了。看来便宜并不意味着不赚钱。
如果只看7000万美元这个数字，其实并没有太多值得吹嘘的。与美国头部AI公司相比，这依然是一个较小的数字。The Information将其与OpenAI、Anthropic进行了对比：今年第一季度，OpenAI营收约57亿美元；Anthropic第二季度营收约115亿美元。差距确实明显。但真正值得看的是利润率。报道显示，DeepSeek今年前七个月的整体毛利率约为44.6%，而API业务的毛利率更是高达82.9%。这意味着在扣除算力成本后，其业务变现效率非常可观。虽然收入规模远不及海外巨头，但DeepSeek的商业化单元已经开始表现出相当不错的赚钱能力。对比来看，OpenAI一季度毛利率约39%，Anthropic预计今年毛利率有望达到63%。单看API业务的毛利水平，DeepSeek已经跻身行业第一梯队。
02、烧钱速度同步飙升
收入拉上来了，但亏损也一路飞奔。DeepSeek去年全年净亏损约9.35亿元，但今年前七个月已经亏了7.15亿元。大模型厂商的成本结构复杂，除了单次调用的推理成本，巨额的前置资本开支、模型持续训练迭代以及团队研发成本都会持续消耗现金流。DeepSeek今年在AI基础设施相关支出上已经花掉约110亿元人民币，其中包括租用搭载AI芯片的服务器，以及购买芯片和其他计算设备。而整个2025年，这一数字还只有约12亿元。一年之间，基础设施投入接近翻了十倍。
不过，这也说明它正在经历一个非常典型的AI公司增长阶段：收入开始快速增长，但为了抢算力、做模型、扩大服务规模，成本也必须提前大手笔砸。为对冲不断走高的算力消耗，本月早些时候DeepSeek上调了API价格，导致大量用户流失。以旗舰V4-Pro为例，国内API输出价格从此前每百万Token 6元，调整为高峰时段27元/百万Token，非高峰空闲时段13.5元/百万Token。虽然涨得挺狠，但把它放到整个模型市场里，即使涨完之后它依然算便宜的那挂。
03、巨额融资与上市计划
与此同时，DeepSeek也正在推进新一轮融资。公司目前正与现有及潜在新投资者进行融资谈判，目标募资约500亿元人民币，对应估值约5000亿元人民币。而就在今年6月，DeepSeek刚刚完成了自己的首轮融资，同样是500亿元人民币。第一轮刚结束，第二轮马上又开始，甚至已经聘请投行，为明年在上海上市做准备。
短时间内两轮大额融资计划，也反映出大模型行业发展的现实。110亿的基础设施投入已经把资金消耗速度拉到很高水平，即便API业务毛利可观，也远不足以覆盖硬件采购、服务器租赁、持续训练的巨额开销。通过融资储备充足弹药，也是为了匹配业务高速增长的节奏。
放到整个行业视角，DeepSeek的这本账单，也是当下大模型商业化探索的一个缩影：找到能跑通的付费业务单元，拿到可观的毛利，但依旧逃不开“高增长、高投入”的循环。不过AI产业本身尚处在高速发展期，就看谁能把钱赚到兜里了。