鼓狮财经8月25日讯，因准确预言2008年全球金融海啸而闻名的澳大利亚经济学家史蒂夫·基恩近日发出最新预警：人工智能泡沫恐将在一年内破裂。
在接受采访时，基恩指出，当前AI投资热潮虽然将海量资金注入数据中心和算力基础设施，但相关收入能否覆盖成本仍是巨大问号。他预测，能长期留存的真实用户带来的收入，可能仅为这些公司支出的五分之一。
他警告道：“我认为AI泡沫的持续时间不到一年了。随着不活跃用户流失，来自真正用户的收入——这些收入或许能长期维持——看起来仅相当于当前成本的五分之一。因此，我预计许多公司将因此遭受巨额亏损。”2010年，在《现实世界经济学评论》的读者投票中，基恩曾当选为最早、最清晰地预警金融危机的经济学家，排名仅次于“末日博士”鲁比尼。
尽管发出警告，基恩强调，此次危机与2008年截然不同，并非银行业引发的系统性金融崩溃。“我不认为这次会像2007年那样出现债务危机，因为信贷需求相对较低，”他说道。据基恩的数据，截至2025年第一季度，新增借款资助的支出占GDP的比例约为4%至6%，远低于2006年第三季度15.4%的峰值。
他指出，危机的导火索不在金融体系内部，而是实体经济供应中断对现金流的影响。“这不是2007年的金融危机，而是偿债能力危机，因为生产体系已遭破坏，”基恩解释称，“我们会看到一些原本完全有能力偿债的公司，突然发现无法获取生产所需的投入。”在他看来，这将引发一系列破产案例。
基恩将当前的AI热潮比作19世纪40年代的铁路泡沫，而非2008年的房地产泡沫。“我认为我们将目睹一个规模堪比19世纪铁路泡沫的大崩盘，因为太多公司将巨资投入数据中心和AI。”彭博社数据显示，今年企业为数据中心及其他AI投资已借款超过4100亿美元。例如，数据中心运营商QTS Realty为微软相关设施发行了39亿美元债券，收益率达7.23%，这一水平甚至高于部分垃圾级债券。相比之下，美国10年期国债收益率约为4.7%。
基恩认为，放贷方未来可能会后悔收取的利率过低。“许多数据中心会发现，7%的利率与你最终承受的损失相比，简直微不足道。”他进一步指出，房地产泡沫从未面临过这样的困境：房子30年后仍能提供住所，而GPU三年后就会失去竞争力。“当你拥有数据中心时，三四年后驱动它的GPU将不再具备竞争力，你必须再次投资。如果在续约阶段无法获得足够收益来弥补成本，就不会续约，”他解释道。
这种快速的资产贬值让他对数据中心本身持悲观态度，甚至开玩笑说：“所以我认为，把这些数据中心改建成匹克球场，是一个相当合理的设想。”
不过，目前市场反应截然相反。彭博数据显示，继6月和7月创下历史新高后，8月投资级债券发行量再创新高，供需同步，买家持续涌入。对此，基恩认为市场参与者往往会盲目追逐热度，直到热情突然消退。“起初，人们仍被这种狂热裹挟。”当被问及为何专业放贷人总是后知后觉时，他直言：“因为他们不理解这个周期。”