鼓狮财经8月11日讯，周一，英伟达宣布与华尔街多家顶级金融机构达成协议，共同筹建“算力融资平台”，旨在筹集巨额资金帮助客户购买其算力产品。这一消息在隔夜金融市场引发了不小的震动，与其说是惊喜，不如说是惊吓。
根据公告，英伟达联手阿波罗全球管理、黑石集团、贝莱德、博枫资产管理、高盛及KKR等巨头，计划在未来几年投入超过5000亿美元的外部资本。英伟达在此次合作中仅担任牵头方，不直接出资。该计划主要侧重于债务融资，旨在帮助客户获取稀缺的计算资源并建设“人工智能工厂”。英伟达CEO黄仁勋在声明中表示，此举将汇聚全球领先的长期资本，为AI时代的各行各业提供动力。
然而，随着英伟达与AI生态链公司签署了数千亿美元级别的协议，部分投资者开始担忧这种循环交易模式正在人为推高整个行业的需求和估值。值得注意的是，尽管英伟达无需动用自身资产负债表即可创造需求，但其5年期信用违约互换（CDS）在消息传出后飙升了近6个基点。自5月下旬以来，英伟达债务的违约保险成本已翻倍，接近历史高点。这表明，AI融资中的杠杆率仍在持续攀升。
财经博客Zerohedge指出，尽管双方将此称为“合作伙伴关系”，但这实际上是一种表外特别目的载体（SPV）交易。这种模式让人联想到互联网泡沫破裂时期的供应商融资模式：英伟达为合作伙伴提供财务支持，助其举债融资，进而反哺英伟达的营收。这种“自嗨式”的循环交易引发了市场对行业风险集中度的警觉，导致英伟达股价周一收盘下跌约2.8%，市值蒸发超过700亿美元。
此外，知情人士透露，英伟达还在为租赁给OpenAI的俄亥俄州数据中心项目提供巨额担保。这表明英伟达正与私募资本巨头紧密合作，利用其庞大的保险、零售和机构投资者资金投入AI基础设施。近年来，阿波罗和黑石等机构已通过SPV协助Anthropic等公司融资。正如阿波罗总裁所言，AI基础设施建设规模空前，预计将投资超过8万亿美元，私营资本与公共资本将共同参与其中。
虽然摩根士丹利预测超大规模云服务商未来几年的支出将达到3.5万亿美元，资金需求迫使企业动用所有现金来源，但如果开源模型在未来击败昂贵的封闭模型，那么英伟达所依赖的现金流预测可能将落空。目前，市场正密切关注这笔创纪录的SPV交易，以及它将把超大规模企业的CDS和债券利差推向何方。