SpaceX公布了上市后的首份季度财报。第二季度，公司营收及调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）均大幅超越华尔街预期，净亏损显著收窄。然而，AI业务的巨额投入引发了市场关注：第二季度资本开支飙升至183.7亿美元，其中用于AI基础设施的资金高达158.3亿美元，占比高达86%。受此影响，公司盘后股价一度下跌超过7%。
财报数据显示，SpaceX第二季度营收达到78亿美元，同比增长92%，远超市场预期的69.3亿美元；调整后EBITDA为35亿美元，同比增长191%，远超分析师预期的20亿美元。尽管如此，公司当季仍处于亏损状态，净亏损为5.41亿美元，较上年同期的10.08亿美元收窄了46%，每股亏损约0.09美元。
CFO布雷特·约翰森在财报电话会上表示：“2026年将成为一个里程碑之年。在全新AI算力协议的带动下，所有业务板块的营收增长均加速，利润率得到了显著扩张。”截至二季度末，SpaceX账面持有超过1000亿美元的现金、现金等价物及可交易证券，在手订单总额高达475亿美元。此外，公司于6月成功完成了250亿美元的投资级债券发行，期限涵盖5至30年，加权平均利率为5.855%。
分业务来看，SpaceX主要分为太空（火箭发射）、星链和AI三大板块。其中，星链是公司目前唯一实现盈利的板块，也是名副其实的“现金牛”。Q2星链业务营收为42.91亿美元，同比增长66%，占总营收的55%；运营利润16.56亿美元，同比大增79%；调整后EBITDA达25.97亿美元，利润率超过60%。截至季末，星链全球订阅用户突破1200万，较去年同期翻倍，单季净增170万。尽管每用户平均收入（ARPU）从去年同期的85美元降至66美元，但用户规模的指数级增长完全抵消了单价下滑，推动消费者收入同比增长44%。此外，企业及政府收入实现翻倍增长，目前已占连接业务总收入的42%。
AI业务则是增速最快但也最烧钱的板块。Q2 AI业务营收25.61亿美元，同比暴增247%，环比更是激增213%。这一爆发主要得益于总额达141亿美元的云服务合同开始兑现。该业务板块调整后EBITDA首次转正，达到11.46亿美元。虽然GAAP口径下AI仍亏损12.57亿美元（主要是受巨额折旧摊销影响），但经营亏损环比已大幅收窄49%。
相比之下，太空发射业务虽然营收“仅”为9.62亿美元，同比增长29%，但其战略意义不可忽视。Q2公司完成发射38次，上半年累计78次，部署入轨质量达1041吨。马斯克在财报电话会上表示，预计约一年后每天至少能进行一次星舰发射。
为何财报超预期，股价却反而暴跌？答案在于财报中关于AI资本支出的披露：158亿美元。财报显示，SpaceX第二季度资本支出高达183.7亿美元，是去年同期的六倍多，远超市场预期的132亿美元。其中，高达158.3亿美元被投入AI基础设施建设，占公司总资本开支的86%。华尔街预计，公司全年的资本支出将超过450亿美元。仅今年上半年，SpaceX投入AI的资本支出已达235.5亿美元，而上年同期仅为33.2亿美元。这一惊人的“烧钱”速度直接引发了二级市场投资者的担忧，财报发布后，SpaceX股价在盘后交易中一度暴跌。与此同时，8月6日，员工及早期投资者持有的约9.12亿股股票将解禁，相当于当前流通股的三倍左右，市场担忧新增的股票供应可能对股价形成进一步压制。
SpaceX CFO布雷特·约翰森在财报声明中表示：“2026年迄今是意义非凡的一年，第二季度展示了SpaceX的真正实力。我们所有业务板块的收入增长均加速，并实现了强劲的运营杠杆效应”。然而，对投资者而言，这份财报既证明了星链的“造血”能力，也暴露了AI和星舰业务的“烧钱”速度。SpaceX究竟是一家正在形成商业闭环的超级公司，还是一家靠宏大愿景撑起估值的资本故事，市场的答案或许还需等待更多季度的验证。