因电影《大空头》而闻名于世的知名投资者迈克尔·伯里，再次向美股市场敲响了警钟。伯里在Substack上最新发表的文章中指出，受制于专注于波动性管理的投资基金发起的自动抛售潮，美国股市正面临快速崩盘的潜在风险。
量化策略或加剧市场波动
伯里分析称，目前华尔街众多主动量化基金均采用以波动率为目标的自动化配置策略。一旦市场波动率攀升，这些基金便会依照既定程式机械性地削减股票仓位。考虑到此类基金普遍具有较高的杠杆率，这种“越跌越卖”的顺周期机制极易放大并加速市场的下跌趋势。
他举例道，即便标普500指数仅出现2.5%的温和回调，也可能迫使波动率目标基金将股票配置比例从77%骤降至50%左右。据伯里测算，此类基金管理的资产规模约为5000亿美元。“相较于规模达60万亿美元的美国股市，这听起来似乎微不足道，”伯里写道，“但如果大规模的自动程式抛售同时发生，仍足以对市场造成显著冲击。”
他进一步警示，这种抛售行为可能触发各类止损盘和风险管理策略的连锁反应。若维持市场相对稳定的被动型投资者也选择离场，损失将进一步加剧。伯里直言：“这会留下血淋淋的烂摊子，但大多数人不会去寻找它。”
恐慌指标创98年新高
伯里特别指出一个值得警惕的现象：衡量市场“额外恐慌”的指标——即市场在下跌日反应的“不对称且不成比例的严重程度”——已攀升至近98年来的最高水平。与此同时，市场在混乱抛售后的修复速度也比以往更快，这恰恰说明自动交易程式正在主导大部分波动。
数据显示，如今的投资者更容易因较小的损失而感到不安，也更容易陷入极度混乱的市场环境，甚至倾向于在日内进行逢低买入操作。伯里直言：“没有哪个真人投资者会这样操作。”
动量股已率先崩塌
伯里认为，近期动量股的暴跌正是这一机制的现实预演。动量股通常指前期价格快速上涨的股票。近几周，随着投资者获利了结，前期飙升的存储器制造商和芯片公司遭遇集中抛售，iShares MSCI美国动量因子ETF已较近期高点回落14%。伯里警告称，对于卷入这场“抛售潮”的股票而言，结局可能是“惨重的损失”。
事实上，这并非伯里今年首次唱空美股。今年5月，他就曾警告纳斯达克100指数在经历“抛物线式”飙升、科技股估值触及不可持续的高位后，面临急剧反转风险。他直言当前市场类似互联网泡沫破裂前夜，并特别点名了芯片股的大涨。
近期，伯里持续看空芯片与人工智能板块的热门交易，反复提示牛市中潜藏的风险：一是私人信贷领域可能酝酿的威胁，二是AI产业链中的循环交易问题，尤其是涉及英伟达的循环交易。随着越来越多投资者对AI交易的可持续性产生疑虑，他的警示正获得更多市场关注。