7月29日盘后，Meta Platforms公布了截至6月30日的2026年第二季度财报。财报显示，第二季度营收达608亿美元，同比增长28%，创下历史新高。然而，盈利表现却不及预期。净利润仅为158亿美元，远低于分析师预期的185亿至195亿，相比一季度的267亿几乎腰斩。更为严峻的是，自由现金流仅剩7.84亿美元，同比暴跌91%，创下近四年来的最低水平。受此影响，Meta股价在盘后交易中大跌8.33%，报536.845美元。在此之前，Meta股价已连续下跌10个交易日，市值自7月15日以来累计蒸发约13%。
营收创新高，现金却见底。财报数据显示，Meta Q2营收608亿美元，同比增长28%。广告业务依旧是基本盘，展示量同比增长14%，平均单价上涨12%；应用家族日活跃人数达到36亿，同比增长3%。对于这一成绩，Meta创始人兼CEO马克·扎克伯格表示，AI正在加速核心业务，驱动下一代产品，他对未来潜力持乐观态度。但若翻看现金流报表，画风却骤然一变。二季度经营活动现金流为318.6亿美元，扣除310.8亿美元的单季资本支出后，自由现金流大幅下滑。此外，总费用高达420.26亿美元，同比增长55%，其中包含24亿美元诉讼相关费用和11.8亿美元裁员费用。虽然剔除这两项一次性支出后，营业利润本应实现约9%的增长，但报告显示营业利润同比下滑8%，净利润为158.48亿美元，同比下滑14%。
在支出与债务方面，Meta单季度资本开支达到310.8亿美元，并将2026年全年资本开支指引上调至1300亿至1450亿美元。截至6月末，公司手握902.6亿美元现金及有价证券，但长期债务已上升至836.64亿美元。尽管公司5月裁员8000人以优化人力成本，但算力和硬件研发带来的刚性增量支出仍远超人力成本节省。当前员工总数为75472人，同比小幅下降。管理层预计第三季度总营收将在610亿至640亿美元，中位数为625亿美元，低于分析师平均预期的631.5亿至632.4亿美元。这意味着营收增速将从二季度的28%放缓至19%至25%的区间，引发了市场对广告收入增速放缓以及AI回报兑现周期的担忧。
在财报电话会议上，扎克伯格开场即定调：AI正在加速核心业务的每一个主要部分。面对分析师关于“是否对外出租算力”的询问，扎克伯格给出了犀利回答。他承认收到了大量远高于成本价的GPU租赁报价，但认为单纯出售计算能力获取短期利润是愚蠢的。在他看来，销售“智能”（包括模型API、企业代理服务、个性化推荐）的利润率将持续显著高于直接销售计算小时。他举例称，把GPU卖给外部客户虽然今天能多赚几十亿，但如果Meta自己的AI产品需要这些算力来构建竞争壁垒，那区区几十亿的收入就是捡了芝麻丢了西瓜。Meta已向全球推出WhatsApp和Messenger上的Meta商业代理，超100万家企业每周使用它们进行沟通或销售。在商业模式上，公司采用“订阅、基于量的定价”混合模式，长期目标是让产品像广告系统一样，只有为客户取得结果时才收费。
为了支撑这场AI豪赌，Meta开始在资产负债表之外寻找资金。CFO苏珊·李透露，公司正与贝莱德合作，在德州埃尔帕索开发1GW的新数据中心，利用外部资本来减轻现金流压力。对于2027年，公司暂不给出CapEx指引，仅表示将最大化2026至2027年的产能。而对于2028年及以后，策略则是“先圈地、圈电、圈网络”，推迟服务器采购决策以保持灵活性。