鼓狮财经7月29日讯，在经历数月的强势领涨后，美股市场的AI行情近期迎来剧烈反转。随着大量过度集中的头寸集中了结，芯片板块成为此次调仓的重灾区。据媒体报道，本月瑞银的一篮子美股AI受益股组合，相对于受AI冲击标的的组合，表现跑输42个百分点，创下历史纪录。
**动量行情剧烈回调**
业内指出，动量交易自今年2月以来的全部涨幅已尽数回吐，而市场波动率却一路攀升。动量交易本质上是“追涨强势股”的投资策略，即投资者买入持续上涨的标的，押注上涨趋势能够延续。本轮动量交易主要集中于AI强势成长股，资金持仓高度集中。当AI上涨趋势松动后，大量动量资金同步止损撤离，集中的抛售压力进一步推动了AI行情的逆转。
注：黑色线代表高盛美国高贝塔动量（即弹性大、趋势走强的热门标的）指数；红色线代表30日波动率指标。
高盛股票交易主管Brian Garrett及其团队表示，动量交易的下跌行情已进入后半程。鉴于AI行情与动量交易高度相关，逢低增持存在一定合理性。但他同时也警示，动量对冲组合的实际波动率仍处于“令人咋舌”的高位，盘面剧烈波动的风险不容忽视。
**价值股的“胜利”**
值得注意的是，本轮调整并非“无差别抛售”。业内汇编数据显示，价值因子（即估值偏低、基本面扎实的股票组合）迎来强势阶段，本月相对AI成长动量标的的跑赢幅度有望创下2008年金融危机以来的新高。
注：黑色柱代表美股纯价值组合相对纯动量组合的总收益差值。
即便在科技板块内部，分化也极为明显。美银衍生品策略师团队在最新报告中指出：“科技股的回调再次表现为‘轮动’，而非无差别抛售，医疗保健和金融板块明显跑赢。”该团队还表示，“七巨头”内部相关性依然极低，其中更具“价值属性”的苹果逆势上涨，而Alphabet（谷歌）和英伟达却同步回撤。
注：图为将2025年底股价为基准进行归一化处理后，美股科技七巨头的股价表现，在AI行情动荡期间，苹果走势显著占优。
美银策略师团队补充道，从中长期来看，科技股的上行仍是核心趋势。