鼓狮财经7月29日讯，美东时间周二盘后，全球硬盘巨头希捷科技召开了2026财年第四季度及全年业绩电话会议。会上，管理层深入剖析了行业中长期需求逻辑、HAMR技术迭代路径、定价盈利周期、资产负债优化策略及远期业绩指引五大核心议题，其中对AI驱动存储行业前景的乐观表态，为市场注入了强心剂。
**一、行业前景研判**
* **AI拉动长期需求：** 大模型推理产生海量键值缓存，分层存储离不开大容量硬盘；机器人、自动驾驶等物理AI将生成海量视频传感数据，进一步拓宽市场空间。
* **客户资本开支无收缩：** 近线存储绝大多数产能已锁定至2028年，多家客户主动将规划延长至2029年，供需关系持续偏紧。
* **需求覆盖全场景：** 超大规模云厂商是主力，企业级存储连续五个季度增长，新兴AI云厂商需求快速起量。
* **景气度持续上行：** 中长期EB出货增速中枢为20%，2027财年营收增速将高于2026财年34%，全年营收与毛利率逐季改善。
**二、技术产能与迭代**
* **HAMR成增长引擎：** 热辅助磁记录技术是核心增长点，当前HAMR产品占近线EB出货40%；Mozaic 4（单盘44TB）持续放量，预计2026年末HAMR产能中Mozaic 4占比达50%；Mozaic 5（单盘5TB+）计划于2027年末送样。
* **高效扩产策略：** 公司不增加硬盘整机数量，仅靠提升盘片面密度来扩产，资本开支稳定在营收的4%至6%之间。
**三、业绩表现与盈利能力**
* **Q4业绩亮眼：** 第四季度营收36亿美元，同比增长48%，单季自由现金流超过11亿美元；全年利润与现金流创下历史新高。
* **供需缺口支撑涨价：** 高容量HAMR产品增量毛利率超过60%。公司指引9月季度营收40至42亿美元，盈利能力继续走高。
**四、资产负债优化**
* **持续降负债：** 财年末净杠杆仅0.4倍，9月计划再偿还12亿美元债务；同步加大分红与股票回购力度。
**会议实录精华**
**希捷科技2026财年第四财季及全年财报电话会议完整实录**
**主持人：** 欢迎参加希捷科技2026财年第四季度暨全年财报电话会议。接下来将由投资者关系高级副总裁Shanye Hudson主持发言，有请。
**Shanye Hudson（希捷投资者关系高级副总裁）：** 感谢各位。大家好，欢迎本次电话会议。一同参会的还有希捷董事会主席兼首席执行官Dave Mosley、首席财务官Gianluca Romano。我们已在官网投资者板块发布本次第四季度及2026财年全年财报新闻稿与完整补充数据。
在正式发言前，提醒各位：本次会议包含前瞻性陈述，内容仅反映管理层基于当前可获取信息形成的观点与假设。实际经营结果可能与前瞻性陈述中明示、隐含的内容存在重大差异，相关陈述受业务风险与不确定性影响。
**Dave Mosley（董事会主席、首席执行官）：** 感谢Shanye，各位大家好。希捷交出了2026财年亮眼收官成绩单，截至6月的季度营收、非GAAP每股收益均大幅超出公司预期；非GAAP毛利率连续第13个季度持续扩张；自由现金流利润率达31%，单季自由现金流超11亿美元，创下十余年来最佳季度表现。
2026财年整体亮眼的财务表现，依托三大结构性增长支柱：可持续的市场需求、差异化技术路线、精细化运营落地。
第一，**可持续的市场需求**。本次业绩印证，大容量存储市场需求旺盛且持续增长。受益于云厂商数据存储方案采购需求叠加AI应用普及，公司全年营收同比增长34%。当前行业需求景气度持续上行，我们预计2027财年营收增速将超越2026财年。
第二，**落地以热辅助磁记录HAMR Mozaic平台为核心的差异化技术路线**。HAMR技术能够提升盘片面密度，单块磁盘可承载更多数据。依托该技术，我们能够以极高资本效率提升EB级存储出货量。财年末，HAMR架构产品已占近线存储EB出货产能的40%。我们持续加码HAMR技术研发，支撑中长期EB出货量20%左右的增速目标。
第三，**将旺盛需求与技术迭代转化为盈利增长**。2026财年，公司非GAAP毛利率提升10个百分点，非GAAP每股收益增幅超90%，全年自由现金流创下31亿美元历史新高。
展望2027财年，全年毛利率、现金流生成能力将逐季环比改善。这份信心来源于数据中心客户长期订单的规模、质量与交付周期保障。目前数据中心业务已占公司EB总出货量约90%。基于现有长期供货协议，绝大多数近线存储EB产能已锁定至2028自然年。关键信号是客户并未缩减长期规划周期，双方战略合作持续深化，多家厂商主动提出将规划周期延长至2029年及以后。
**Gianluca Romano（首席财务官）：** 感谢Dave。6月季度收官2026财年，公司营收、盈利环比均实现两位数大幅增长。6月季度总营收36亿美元，环比上涨17%、同比上涨48%，大幅超出业绩指引区间上限；非GAAP毛利率52.7%，非GAAP营业利润率44.6%，非GAAP每股收益5.71美元，单季自由现金流突破11亿美元。
数据中心业务需求持续跑赢公司整体增速。6月季度总EB出货量218EB，同比增长34%，其中数据中心业务占比89%。同时企业OEM数据中心市场需求持续回暖。
除去数据中心业务，边缘物联网板块营收6.97亿美元，占总营收19%，环比+14%、同比+20%。
**问答环节摘要**
**富国银行Aaron Rakers：** 询问毛利率是否达到57%的中枢预期，以及单位TB成本降幅能否长期维持。
**Dave Mosley：** 解释从3TB升级至4TB、5TB的产品切换阶段，工厂需要阶段性停产完成产线改造，新品爬坡初期良率存在波动，一旦落地执行超预期，实际成本优化空间会优于前期测算。
**Gianluca Romano：** 确认下个季度毛利率将继续上行。单盘存储容量从3TB升级至4TB，会直接带来盈利增厚。
**Melius Research Ben Reitzes：** 询问KV Cache分层存储搭载机械硬盘的落地规模及物理AI对EB出货的拉动时间。
**Dave Mosley：** 这两大场景目前都处于发展早期。KV Cache用于持久留存上下文，当前落地体量仍较小。物理AI赛道本质是海量数据业务，大容量机械硬盘是最优存储载体，长期增量空间巨大。
**摩根士丹利Erik Woodring：** 询问定价为何在9月指引中隐含接近甚至超过20%的同比涨幅。
**Gianluca Romano：** 公司定价底层策略并未调整，但当前供需缺口相比前几个季度明显拉大。旺盛需求下新增产能均可匹配优质定价，并非策略转向。
**花旗Asiya Merchant：** 询问2027财年EB出货30%以上的高增速能否持续。
**Dave Mosley：** 核心策略是稳定硬盘整机出货台数，产能增量全部依靠盘片磁头、介质技术迭代提升单盘容量。长期EB复合增速上限取决于HAMR各代平台落地进度、量产良率。
**C.J. Muse：** 询问定价上涨是源于同规格产品涨价还是新品迭代，以及存量协议到期的影响。
**Dave Mosley：** 新品迭代既帮助客户降低总体拥有成本，也给我们带来定价红利。长期来看，除了年度锁定合同量，量产良率提升会带来2-3个季度的额外EB供给，市场需求旺盛时，客户愿意支付溢价采购增量产能。
**巴克莱Thomas O’Malley：** 询问HAMR产品占近线EB出货70%的进度及设备投入方向。
**Dave Mosley：** HAMR整体落地节奏符合规划。新增设备投入全部用于磁头、介质产线，支撑全代际HAMR平台迭代。制约工厂产能释放的并非硬盘整机数量，而是产品迭代带来的产线复杂度。
**Evercore Amit Daryanani：** 询问9月季度定价上行是否源于早期低价协议到期。
**Gianluca Romano：** 低价客户6月季度低价订单体量极小，9月季度已无相关低价供货，该因素仅小幅利好定价，并非9月定价大幅上行的核心驱动。
**小摩Joseph Cardoso：** 询问维持硬盘整机出货台数稳定的策略是否覆盖2028-2029年需求。
**Dave Mosley：** 我们持续严控硬盘整机出货总量，仅小幅提升内部磁头、介质产能，内部磁头、介质自有工厂成为产能瓶颈。
**法国巴黎银行Karl Ackerman：** 询问新兴云厂商业务占比增长空间。
**Dave Mosley：** 头部新兴云厂商存储需求快速爆发，如今数据依赖传统云厂商存储资源，现在开始自建本地存储集群，该赛道与传统超大规模云厂商并非竞争关系。
**Evercore Amit Daryanani：** 询问供应链稳定性及长期毛利率目标。
**Dave Mosley：** 我们与上游配套厂商深度协同，全链条协同管控保障HAMR规模化量产元器件供给稳定。
**Gianluca Romano：** 公司并未设定80%这类硬性毛利率目标，但确认2027财年毛利率将逐季改善。
**Fox Advisors Steven Fox：** 询问自由现金流利润率持续上行的核心驱动。
**Dave Mosley：** 公司资本开支模型维持稳定，资本开支锁定在营收4%至6%区间。低资本开支叠加持续提升的盘片存储密度，将持续推高自由现金流规模。
**瑞穗Vijay Rakesh：** 询问GPU机柜中近线硬盘搭载比例变化及毛利率能否突破60%。
**Gianluca Romano：** HAMR新品增量毛利率远超60%，整体毛利率持续上行，9月季度毛利率已十分接近60%区间。
**Loop Capital Ananda Baruah：** 询问未来两年高增量应用赛道。
**Dave Mosley：** 拉动大容量存储的是海量非结构化数据：视频、多源传感器采集数据、多渠道文本数据。机械硬盘是低成本持久化存储最优解。
**Dave Mosley（总结）：** 感谢全体参会人员。2026财年是希捷里程碑式的一年，迈入2027财年，公司已做好充足准备把握行业机遇，将持续落地技术路线、实现盈利营收双增长，为全体利益相关方创造长期价值。