鼓狮财经7月28日讯，周一，英伟达股价暴跌4.99%，将全球市值第一的宝座拱手让给苹果。然而，比股价下跌更令人担忧的是信贷市场的异动：为英伟达债务提供违约保护的成本创下历史最大涨幅。
此前有报道称，这家芯片制造商正就超过7500亿美元的人工智能基础设施交易进行谈判，引发了外界对其偿债能力的质疑。ICE数据显示，周一英伟达五年期信用违约互换（CDS）一度上涨约14个基点，最高升至每年82个基点，创下自2023年11月交易活跃以来的最大盘中涨幅。
Coherence Credit Strategies的首席投资官Sal Naro指出：“构建AI基础设施所需的资本支出极其巨大，债务市场正被海量的供应所淹没。”他担忧这种不透明、表外交易以及由公司关系驱动的“金融炼金术”，可能导致信用评级下调。
英伟达近期动作频频，不仅与SK海力士的合作计划价值超5000亿美元，还计划为OpenAI租赁数据中心提供高达2500亿美元的担保，甚至讨论为OpenAI采购芯片提供3500亿美元的融资。此类融资通常需要投资级评级，但OpenAI等公司目前正快速消耗现金，难以达标。大型企业的支持有助于此类债务获得高评级。
批评者长期警告，此类协议具有循环性质：英伟达为某些公司提供融资或入股，而这些公司通常又会购买或使用英伟达芯片。这种循环交易若加速推进，可能扭曲商业激励。一旦人工智能需求不及预期，将放大损失。Allspring Global Investments的投资组合经理Gary Tan表示，虽然投资和合作增强了市场对长期AI基建的信心，但投资者仍担忧循环融资问题，越来越多资本正被用于资助未来的AI客户和基础设施。
值得注意的是，不仅是英伟达，甲骨文、SpaceX、Alphabet、亚马逊、Meta、博通等公司的CDS价格近期均升至历史高位。这凸显出投资者对大型科技公司巨额数据中心和芯片支出的不安。
信贷管理公司Sona Asset Management的首席投资官John Aylward指出，信贷市场难以应对不确定性，AI融资的不可预测性正在引发信心危机。Meta为德克萨斯州数据中心融资的成本已大幅上升，接近垃圾级债券水平。甲骨文方面，其五年期CDS报价为215个基点，远高于年初的144个基点。标普因其巨额AI投资下调了甲骨文的评级至BBB-。Alphabet的CDS也升至67个基点新高，因其第二季度自由现金流二十多年来首次转负。
DWS的美州固定收益主管George Catrambone认为，虽然投资级发行人违约可能性低，但购买CDS已成为对冲工具。法兴银行策略主管Manish Kabra表示，对于超大规模算力企业，现在应关注CDS而非每股收益。AI资本支出仍在超过现金生成速度，推动科技集团自由现金流走向周期低点。