特朗普似乎又要施展策略了。7月25日，他正式叫停对伊朗的空袭，结束了此前连续13天的军事打击行动。随着这一消息落地，大宗商品市场应声降温。截至7月26日中午，纽约原油暗盘价格跌破87美元，布伦特原油失守90美元关口，双双跌幅超过3%。整个7月，中东冲突与油价上涨始终是全球风险资产的主要压制因素，持续推高通胀预期，严重抑制市场情绪。如今，地缘层面再次释放缓和信号。与此同时，下周还将迎来多国央行决议、国内政策会议、AI巨头财报及重磅科技股IPO集中落地等多重关键事件。在这个密集的窗口期，全球市场的短期走向将面临深刻影响。
**01、地缘冲突再次降温**
当地时间25日，美国总统特朗普下令美军当天暂停对伊朗发动新的空袭，结束了此前连续近两周、每日一次的打击节奏。据悉，特朗普此前每天都会批准军方提交的作战方案，但25日收到新计划后并未签批，而是直接叫停了当天的行动。目前尚不清楚这是临时性安排，还是军事行动将进入阶段性暂停。知情人士透露，特朗普此举有两重考量：一方面为外交谈判留出空间，另一方面认为在不重启大规模军事行动的前提下，现有空袭已基本达到效果上限。不过，美军仍在制定恢复大规模打击的预案，一旦总统下令，仍可在短时间内重启攻势。
特朗普24日晚在白宫记者协会晚宴上表示，他认为伊朗“尚未准备好达成协议”，但同时强调自己“愿意倾听”。值得关注的是，在特朗普叫停空袭前数小时，阿曼代表团已抵达德黑兰，就重启霍尔木兹海峡通航的新安排展开谈判。据地区消息人士称，谈判已取得进展，阿曼与伊朗有望在本周末达成初步协议，届时特朗普将决定是否接受该方案。
26日，伊朗武装部队发言人谢卡尔奇表示，美国当前面临的局势混乱且对其不利，美方在霍尔木兹海峡及削弱伊朗方面“均未实现既定目标”。他称美方正寻求新战略，不排除退出军事对抗的可能，但“将取决于以色列是否同意”。谢卡尔奇同时强调，伊朗已为各种情形做好充分准备。此外，下周以色列总理内塔尼亚胡将访美，以方立场或再度扰动地缘局势，反复风险不容忽视。
机构分析认为，本轮美伊对峙的核心是霍尔木兹海峡通航权的利益博弈，而非全面战争，陷入长期泥潭的概率较低。中期来看，美国11月中期选举临近，稳油价、压通胀是核心诉求，冲突大概率在9至10月阶段性收尾。供给端方面，7月OPEC+会议已敲定8月增产18.8万桶/日，而8月2日新一轮会议又将召开，持续影响全球原油供需格局。
**02、宏观窗口集中落地**
下周，全球宏观将迎来全年关键验证期——海外流动性、国内政策、经济数据等重要事件密集登场。7月30日凌晨，美联储利率决议率先落地，当前市场仅定价30%的加息概率，本次按兵不动几无悬念。然而，真正的重头戏在凌晨02:30的发布会——官员对9月利率路径的表态，将直接左右美债收益率、美股估值及全球流动性风向。
同日，美国6月核心PCE通胀数据与英国央行利率决议同步出炉。作为美联储最看重的通胀锚，PCE数据将验证油价回落的传导效果，直接影响后续货币政策的松紧预期；此外，英国央行大概率维持3.75%利率不变，结合近日欧盟可能暂缓加息的消息，这对市场而言，不失为一个缓解全球通胀担忧的积极信号。
7月31日，日本央行将公布利率决议，市场预期维持1.0%不变，但大概率释放12月加息信号；同日东京CPI数据出炉，进一步佐证日本通胀复苏节奏。8月1日，韩国进出口数据将发布，其中芯片出口表现，是全球AI半导体景气度的核心风向标。
国内方面，7月27日将公布6月工业企业利润，7月31日出炉7月制造业PMI，直观验证经济复苏的真实成色。而最大的看点，当属即将举行的年中政治局会议（7月会议通常在下旬召开）——这是下半年经济政策的最高级别定调。机构普遍预判，本次会议将确立“积极财政+适度宽松货币”的偏暖基调，强调“以我为主”，对冲海外地缘与关税的不确定性，为经济复苏及“十五五”开局铺路。会议对内需提振、风险化解、科技自主可控的表述，将直接决定周期、消费、科技三大板块的中期行情方向。
有机构分析认为，近两个月市场避险情绪已充分释放，悲观预期基本打满，只要下周宏观层面没有超预期利空，后续结构性轮动修复的概率将明显提升。
**03、AI赛道迎来业绩大考**
相较于偏中长期的宏观因素，下周科技财报与重磅科技股IPO更具交易属性，也是当前市场资金分歧最大的领域。今年AI行情逻辑已彻底迭代——从早期的题材炒作，转向实打实的业绩与资本开支验证。早在7月上旬，谷歌、特斯拉财报就已暴露核心分歧：科技巨头持续加码AI算力，大幅推高资本开支、稀释自由现金流，挤压回购与分红，但AI商业化落地收益尚未完全兑现。这正是近期科技股持续调整的根本原因。
下周，AI核心资产集中迎来业绩披露，7月29日盘后，微软、Meta率先出炉；7月30日盘后，苹果、亚马逊接力登场。目前期权市场已提前定价高波动——Meta单日隐含波动率7.4%、亚马逊6.6%、微软6.4%、苹果3.7%，避险情绪浓厚。本次四大巨头财报的关键看点有二：其一，云业务与广告业务的复苏力度，验证AI赋能的实际效果；其二，下半年资本开支指引，直接决定全球算力及半导体产业链景气度能否延续。若巨头收缩算力投入，AI上游逻辑将松动；若持续高投入且业绩兑现，科技赛道有望迎来估值修复。
同时，存储芯片超级周期也将迎来全面验证。7月29日，SK海力士披露二季度业绩，市场一致预期利润同比暴涨近600%，利润率突破75%，连续三个季度超越台积电。7月30日，三星电子公布完整业务数据，其半导体部门二季度初步利润达89.4万亿韩元，两家韩系龙头单季合计利润有望突破150万亿韩元。随后7月31日铠侠接续披露，叠加希捷、西部数据财报，全球存储产业链景气度将得到完整验证。本轮存储景气爆发，受益于HBM高端AI存储产能扩张及北美云厂商长期B2B订单占比大幅提升，行业盈利稳定性与可预测性显著增强。但板块现明显背离——SK海力士股价自高点回调超30%，估值重回低估区间，本次财报及下半年指引将决定修复空间。
国内方面，最大事件当属7月27日科创板史上最大IPO——长鑫科技上市，前5个交易日不设涨跌幅限制，短期波动较大，其对A股市场的影响即将揭晓。此外，7月30日光模块龙头中际旭创将登陆港股，最高募资550亿港元，同样备受市场关注。
**04、结语**
整个7月，全球市场持续震荡走弱。地缘反复、油价扰动、流动性收紧、AI逻辑分歧，多重压力持续压制风险偏好，市场对三季度行情的分歧达到阶段性顶峰。但极致悲观情绪的充分释放，往往预示着拐点临近。下周，随着诸多重大事件集中落地，市场诸多核心疑问有望得到回应，甚至三季度的主线脉络，也可能在密集信息中露出端倪。