在计算体系的版图中，互连芯片与计算芯片、存储芯片共同构成了支撑“算力”、“存力”与“运力”的三大核心支柱。以DPU为代表的新型互连芯片，正成为推动数据中心架构变革的关键力量。英伟达亦将其定义为继CPU、GPU之后的数据中心“三大主力芯片”之一。近期，一家专注于DPU芯片设计的企业正式向创业板发起冲击。据鼓狮财经获悉，深圳云豹智能股份有限公司于2026年6月30日获得深交所受理，并于7月7日进入问询阶段，保荐机构为中信证券。
云豹智能成立于2020年8月，2025年8月改制为股份公司，总部位于深圳宝安区。本次发行前，实际控制人萧启阳与张学利合计控制公司29.81%的表决权。萧启阳，1966年生，中国香港籍，拥有斯坦福大学电子工程硕博学位，曾任教于加州大学尔湾分校及麻省理工学院，产业界履历涵盖RMI Corporation、Broadcom等知名企业。张学利，1978年生，西安交通大学电气工程学士、北京大学工商管理硕士，曾任职于华为、Arm中国等公司。2025年12月，公司投后估值达142.73亿元。截至2025年底，腾讯通过相关主体合计持股19.78%，为公司第二大股东。
作为国内领先的数据处理器（DPU）芯片设计企业，云豹智能采用Fabless模式。截至2026年3月末，公司DPU产品累计销量已超8万颗，广泛应用于AI智算、云计算及边缘计算等领域。产品方面，首款“云霄1.0”系列全功能DPU已规模化商用，集成64个自研RISC-V微处理器及16个Arm V9 Neoverse N2高性能核，支持P4编程语言和低时延RoCEv2协议，单芯片网络处理能力达400Gbps，关键性能对标英伟达BlueField-3。目前，公司已启动“云霄2.0”与“风驰3.0”系列研发，目标支持800Gbps至1.6Tbps带宽。
财务数据显示，公司营收呈增长态势，2023年、2024年及2025年营业收入分别约为1732万元、3635.57万元及3.7亿元。但公司尚未实现盈利，报告期扣非后归母净利润分别为-6.73亿元、-6.2亿元及-5.62亿元，累计未弥补亏损达11.69亿元。研发投入是亏损主因，近三年累计研发费用达17.58亿元，研发人员占比高达82.58%。综合毛利率分别为11.34%、39.81%和27.62%，低于行业平均。公司主要向境外供应商采购晶圆代工与封装服务，前五大供应商采购占比在74%至88%之间。
客户集中度较高是另一显著特征。公司终端客户包括腾讯、中国移动等，其中腾讯既是重要股东也是核心客户。2024年和2025年，公司对腾讯的销售收入占比分别高达93.16%和95.22%。此外，公司面临较大的应收账款压力，2025年末应收账款余额达1.83亿元，占营收比重近50%。经营活动现金流净额连续三年为负，2025年亏损额扩大至7.06亿元，主要系业务快速扩张导致研发、生产及人力成本投入巨大。
从行业格局看，全球DPU市场高度集中。英伟达凭借收购Mellanox后的生态与技术优势，在中国市场占有率超过70%。云豹智能在国内全功能DPU市场中位列独立厂商第一。公司主要竞争对手包括超威半导体、博通、英特尔、美满电子以及华为海思等国内外厂商。随着数据中心向更高带宽、更低时延演进，DPU作为网络互连的关键硬件，其战略地位日益凸显，市场规模预计2030年将突破4362亿元。