当华尔街还在为AI账单争论不休时，微软交出了一份近乎“满分”的答卷。周三美股盘后，微软发布2024财年第一财季财报，营收与利润全线超预期，Azure增速提升至48%。财报发布后，微软股价一度跳涨近6%，截稿时涨幅保持在3%以上。
具体来看，截至9月30日当季，微软营收923亿美元，同比增长19%，高于华尔街预期的906亿美元；营业利润459亿美元，增长21%，利润率维持在50%左右；GAAP口径下净利润366亿美元，大增32%，稀释后每股收益4.92美元。不过，净利润的高增速中包含“水分”：去年同期微软对OpenAI投资亏损31亿美元，本季度转为盈利2亿美元，这一正一负拉高了同比数据。剔除该因素，非GAAP每股收益为4.89美元，增长18%。
增长引擎依然是云与AI。本季度微软首次单独披露Azure美元收入：单季收入331.7亿美元，同比增长48%，较上一财季的43%进一步提速，且高于44.8%的共识预期。微软云整体收入639亿美元，同比增长30%（固定汇率口径31%），商业剩余履约义务增至6770亿美元，同比大增73%。美中不足的是，受去年同期大额订单高基数影响，当季商业订单金额同比下滑12%，新签合同补充速度稍显滞后。
CEO萨蒂亚·纳德拉表示，公司正通过全栈产品为客户提供更强能力、更多选择及更高成本效率。重组后的“智能体与基础设施”板块收入768亿美元，同比增长25%，占公司总营收逾八成；Microsoft 365商业云收入增长17%至180亿美元，但商业席位增速从7%放缓至5%。传统业务表现分化：Windows OEM及设备收入同比大跌22%，拖累设备与消费者板块收入下滑3%至154.8亿美元；搜索与广告收入（剔除流量获取成本）增长12%。
针对市场关注的资本开支，本季交出了令多头满意的答卷。财报显示，微软第一财季现金资本开支为393.7亿美元，同比大增逾一倍，但仍低于分析师预期14.3%。首席财务官Amy Hood透露，公司总资本开支达452亿美元，其中约四分之三投向存储芯片等短期资产。她解释称，部分第三方算力交付延迟至下半年，导致当季投入低于原计划。
电话会上，管理层将业绩大增归功于“效率”。Hood表示，工程团队通过挖掘GPU、CPU、存储等层面的潜力，将受限算力释放至Foundry平台，高质量模型Token定价也高于预期。但她坦言供需天平仍向买方倾斜，“客户需求持续超过可用供应”。基于此，她预计第二财季Azure按固定汇率增速将达49%至50%，总营收960亿至971亿美元；资本开支将重回500亿美元，全年约1700亿美元，下半年将进一步加速。
她强调，公司对每一美元资本开支的回报有信心，全年将维持正向自由现金流。谈及如何守住50%的利润率，她表示，最好的办法是营收增长。纳德拉则将Copilot提升至战略核心，称其为“工作的新操作系统”。他透露，自7月以来自动化任务量几乎翻番，日活跃用户环比增长近50%、同比增超5倍，拥有5万个以上Copilot席位的客户数量同比增逾8倍。
关于企业AI的节奏，纳德拉强调“长期主义”，认为企业级业务不是季度指标，而是长达十年的过程。微软财报发布之际，谷歌和Meta的业绩刚引发市场对AI烧钱的焦虑，两家公司自由现金流双双转负，不得不靠增发股票补血。分析师认为，对体量庞大的微软而言，这份财报近乎完美，有效对冲了市场焦虑。World Trade Securities分析师尼古拉斯·穆加利直言，微软“终结了关于AI支出的争论”，因为其在同一季度实现了更快增长、更高利润和低于预期的开支。