亚马逊的算力供应已紧张至2028年。近日，亚马逊首席执行官安迪·贾西与a16z联合创始人本·霍洛维茨进行了深度对话，全面阐述了公司的AI战略。贾西指出，当前AI需求远超供给，产能状况严峻：2026年产能已售罄，2027年基本售罄，2028年也有相当一部分被预定。他认为，算力短缺将持续数年，只有当推理成本下降一个数量级时，需求才会真正爆发。
面对巨额投入，贾西以掌舵亚马逊五年的视角，将本轮AI浪潮与早期云计算的发展进行了对比。AWS当年历经三年才实现年化营收6000万美元，而如今其AI业务仅用三年便突破了250亿美元。他预计，扩建投入有望将AWS推向年化营收万亿美元的新高度。为此，亚马逊计划2026年资本支出约2200亿美元，换算下来每日约6亿美元。
这笔巨额支出是否昂贵？贾西的回答是“有节制”。在他看来，服务器和网络设备只需提前数月下单，待客户需求确认后再采购；虽然数据中心建设需约两年，使用年限长达30年，但多数为五年期承诺订单。换言之，这不是一场无准备的豪赌，而是“先有订单、再盖房子”的稳健策略。
贾西坦言，即便达到这一投入规模，“我们依然会留下大量未被满足的需求”。他希望供给紧张只是2027年的问题，但认为未来数年不同组件将持续面临供给约束。同时，他也承认在数据中心同步建设、尚未变现的阶段，自由现金流将承压。据悉，过去12个月亚马逊自由现金流已流出76亿美元。值得注意的是，面对稀缺产能，贾西否定了“把产能高价卖给愿意出更高价的AI实验室”的思路，宁可压低短期收入，也要守住长期客户关系，表示“我们不会压榨客户”。
贾西对AI需求的“杠铃结构”充满信心。杠铃的一端是消耗巨量算力的AI实验室，另一端是企业利用AI降本增效，涵盖客服、风控及流程自动化等场景；而规模最大的其实是中间段，即企业现有的生产负载，绝大多数尚未部署推理。他预测，5到7年内，“相当多甚至大部分”企业应用会广泛使用推理，但这不会一蹴而就，核心瓶颈在于成本。在他看来，要实现广泛落地，推理成本仍需下降一个数量级。
成本缺口正是亚马逊自研芯片发挥作用的领域。公司2015年收购芯片设计企业Annapurna Labs，旨在提升服务器效率，该团队随后开发出Graviton CPU与Trainium AI加速器。贾西表示，Trainium相比同级别处理器，性价比高出30%至40%；Graviton对比竞品x86芯片，性价比提升约40%。AWS规模前1000大的EC2大客户几乎都在使用Graviton。据亚马逊披露，Trainium已锁定超过2250亿美元的未来收入订单，其中包括与Anthropic、OpenAI签订的多年、数吉瓦规模的合作协议。贾西认为，收购Annapurna或许是亚马逊历史上最成功的一笔交易。
值得注意的是，亚马逊将于10月29日发布第三季度财报。市场普遍预计，AI芯片战略将成为本次财报电话会的核心议题。在预测交易平台Kalshi上，交易员判断高管在电话会议中提及Trainium的概率为96%，提及亚马逊模型接入平台Bedrock的概率为95%。上季度财报数据显示，AWS二季度营收同比增长37%至422亿美元，创18个季度以来最快增速，年化收入达1690亿美元。华尔街共识预计，公司第三季度每股收益1.96美元、营收约2022亿美元。德意志银行的预测更为乐观：AWS三季度收入预计同比增长41%、营收约465亿美元，公司总营收2028亿美元逼近指引上限，营业利润269亿美元。该行维持“买入”评级及325美元目标价，并将公司2027年资本开支预测上调至约3300亿美元，远高于市场预期的2900亿。看多该股的投资者认为，自研芯片能够降低成本，这也是容忍现金流消耗的理由。不过，需求集中于少数AI实验室，仍是一个待解的风险点。