7月22日，现货黄金早盘延续涨势，一举突破4110美元/盎司，创下近一周以来的新高。回顾前一个交易日，金价走势可谓跌宕起伏，曾一度跌破4000美元，随后强劲反弹至4060美元上方，日内最大涨幅接近2%。受此提振，沪金主力合约开盘即重返900元关口。资本市场的反应迅速，22日开盘后，港股黄金股全线飙升，赤峰黄金涨幅超过8%，灵宝黄金涨近7%。A股贵金属板块同样表现抢眼，山金国际与兴业银锡强势涨停，中金黄金等个股紧随其后。
此次金价反弹的直接催化剂源于地缘政治局势的升级。当地时间7月21日晚，美军宣布开始对伊朗进行新一轮空袭，这已是美军连续第11晚对伊朗采取军事行动。美军中央司令部表示，空袭旨在削弱伊朗威胁霍尔木兹海峡商船的能力。与此同时，作为调解方的卡塔尔、埃及和巴基斯坦向美伊双方提出了一项为期10天的停火提议，伊朗方面已确认收到该方案。目前，地缘局势正处于“边打边谈”的胶着状态，这种复杂性为黄金市场提供了一定的喘息空间。
此前，市场的定价逻辑较为复杂：美伊冲突推高油价，油价上涨加剧了通胀担忧，进而导致市场预期美联储将维持甚至收紧货币政策，而高利率正是压制金价的主要因素。在这两种力量的拉扯下，金价此前一直处于震荡态势。然而，7月21日的反弹显示出市场逻辑正在发生转变。随着金价在原油大涨中实现同步上涨，市场开始押注停火方案若能落地，油价有望回落，能源通胀压力随之缓解，这将降低美联储进一步加息的必要性，从而对黄金形成更直接的利好。
除地缘因素外，美联储政策预期的微妙变化同样不容忽视。上周，美国CPI和PPI数据双双不及预期，导致市场对美联储加息的定价明显降温。目前，美联储在7月维持利率不变的概率已高达84.5%，此前多位官员释放的鹰派言论也已被市场充分消化。简而言之，市场对加息的恐惧正在边际减弱。
技术面上，空头回补也为这波涨势提供了助力。Marex分析师指出，金价成功突破了自7月6日以来形成的短期下降趋势线，触发了部分程序化和趋势交易资金的入场。投资管理公司Sprott的管理合伙人兼市场策略师Paul Wong则认为，从各类指标来看，黄金已严重超卖，极有可能在9月之前触底反弹。
眼光放长远，全球央行正以前所未有的速度增持黄金。中国人民银行7月7日公布的数据显示，截至6月末，中国黄金储备达到7544万盎司，环比增加48万盎司，创下2024年11月以来单月增持的最大纪录。这已是央行连续第20个月增持黄金，且增持节奏明显加快。施罗德在最新月度展望中指出，全球黄金市场已重回“东方买入、西方卖出”的格局。施罗德认为，东部新兴市场央行出于长期结构性原因，在金价走低时积极购金；而西方投资者则更多因“鹰派美联储”的周期性预期选择获利了结。施罗德甚至判断，央行购金潮可能持续数十年。
因此，从短期来看，金价能否在4000美元上方站稳仍是未知数。本周美国宏观数据接近真空，行情大概率延续事件驱动模式，市场真正的焦点在于7月28日至29日的美联储议息会议。从中长期来看，机构的乐观情绪依然占据上风。世界黄金协会发布的《2026年全球黄金市场年中展望》报告指出，黄金将继续充当全球宏观经济的晴雨表，其价格走势同步反映全球通胀预期、货币政策转向与市场风险偏好的波动。对于投资者而言，理解黄金，或许首先需要理解这个日益不确定的世界本身。