周日晚间，光迅科技与德明利先后发布三季报。作为AI算力集群中负责光互联与存储环节的关键企业，两家公司业绩均实现大幅增长，这表明智算相关投入仍在持续，算力基建产业链的景气度正稳步攀升。
光迅科技10月25日晚间披露的财报显示，公司前三季度营收达116.83亿元，同比增长36.94%；归母净利润12.84亿元，同比大幅增长78.65%；扣非净利润12.72亿元，增幅高达87.48%。其中，第三季度单季表现尤为亮眼，实现营收50.73亿元，同比增长54.27%；归母净利润7.02亿元，同比实现翻倍增长。公司指出，业绩增长主要得益于全球AI算力扩张带动数通光模块需求，以及国内云服务商对数据中心投入的持续增加。凭借在数据中心和通信网络领域的完整产品布局，光迅科技成功把握住了高速光模块的订单红利，推动了经营表现的持续向好。此外，公司近期生产经营情况表明，高速光互联、光传输等核心产品市场需求旺盛，在手订单储备充足，业务基本面发展态势良好。
同期披露财报的德明利也交出了一份高增长答卷。前三季度，公司营收飙升至285.55亿元，同比暴增328.81%；归母净利润达87.46亿元，同比增幅超过323倍。其中，第三季度单季实现营收116.45亿元，同比增长356.64%；归母净利润27.29亿元，同比增长2902.75%。业绩增长的核心驱动力在于AI催生的数据中心存储需求，带动了存储主控芯片业务的放量。德明利表示，报告期内供应链保持稳定，持续加大研发投入，自研主控芯片成功落地，产品矩阵不断丰富，使得企业级存储业务的营收规模和占比持续提升。值得注意的是，截至三季度末，德明利存货达到289.86亿元，同比激增310.66%。对此，公司解释称，存货攀升主要是为快速扩张的企业级存储业务进行备货，这一现象侧面印证了公司手握充足的订单。
光迅科技与德明利分别位于算力产业链的不同环节：光模块负责算力节点间的高速数据传输，存储则承担大模型训练中海量的数据读写任务。两家公司同期交出亮眼成绩单，说明算力景气度并非局限于单一环节，随着智算集群建设的深入推进，上游配套需求正同步释放。
面对后市，机构有何看法？从二级市场表现来看，光迅科技自9月21日以来累计跌幅超过34%，阶段性回调幅度较大，但拉长时间线看，其年内累计涨幅仍高达83.89%。相比之下，德明利的波动更为剧烈，自9月21日起的14个交易日内累计跌幅超50%，尽管本周股价回升近22%，目前年内涨幅仍不足10%。近期，全球AI相关标的普遍遭遇资金抛售，市场开始重新评估算力产业链的兑现节奏。本轮调整首先在AI芯片龙头中发酵，恐慌情绪随后沿着算力链条向外传导，导致上游光互联及存储芯片标的同步承压。
不过，野村证券认为市场对AI投资的悲观预期反应过度。该行预测，存储芯片供不应求的格局将延续至2028年，板块估值已被严重低估。数据显示，明年全球新增数据中心容量预计将大幅增加41%，从22.3吉瓦升至31.5吉瓦。持续加码的资本开支将使存储需求持续跑赢供给，从而支撑芯片价格保持强势。贝莱德全球首席投资策略师Wei Li也表示，随着股票估值变得更具吸引力，机构正寻求重新布局AI交易。尽管短期仍面临债券收益率上升及市场要求看到AI商业化变现迹象等风险，但AI的长期潜力并未改变。
国联民生证券则指出，AI交易正从普遍的估值扩张阶段进入业绩、订单及投资回报的验证阶段。尽管如此，AI投入及推理需求增长的趋势并未逆转，建议重点关注具备稳定现金流、清晰AI商业化路径和生态入口优势的平台型互联网公司，以及订单交付和盈利能力能够持续兑现的国产算力产业链龙头。