**洪灝谈市场：房贷贴息仅为序幕，美债收益率是关键变量**
10月8日，著名经济学家、莲华资管首席投资官洪灝在与彭博社的对话中，就后续市场走向、经济刺激政策及中国市场的结构性机会等议题分享了最新见解。
**一、 刺激政策：房贷贴息仅为序幕，消费刺激是关键**
洪灝指出，中国出台政策通常是一整套组合方案。此次房贷贴息政策，仅仅是后续一揽子政策的序幕。他预计，未来几周内，整套政策更多细则将陆续落地。在见效速度上，重启消费刺激是最为直接的手段。考虑到去年消费券对零售销售的拉动作用，以及今年一线城市零售数据的转负，发放消费券将是立竿见影的措施。此外，洪灝建议将贷款贴息的适用范围拓展至更多行业，例如科技企业的研发投入，并配合传统的降准、降息等措施，形成政策合力。
**二、 香港市场：双重挤压下的低迷**
对于香港股市近期表现不佳的原因，洪灝认为主要受到两方面挤压：一是中国经济基本面尚未明显改善；二是美国融资成本上升带动香港本地融资成本走高。同时，由于规范了内地资金通过港股券商的流动，部分流入港股的内资受到限制，叠加假期期间资金缺失，导致市场缺乏支撑。洪灝强调，美国国债收益率的持续飙升是引发市场抛售加速的主因。若美债收益率能得到缓解，或将成为市场反弹的催化剂。
**三、 板块与个股：AI概念尚需业绩验证**
在谈及科技板块时，洪灝指出，部分AI概念股仍停留在“讲故事”阶段，尚未拿出对应业绩，甚至尚未盈利。尽管这是国家级竞争的一部分，会获得政策与资金支持，但投资者迫切需要看到业绩兑现。这也解释了为何国内部分AI标的在回调后仍处于低位。此外，恒生科技指数近期表现疲软，很大程度上归因于指数编制的滞后性。例如，智谱和MiniMax在被纳入指数时恰逢股价顶峰，随后分别暴跌超过70%和80%至90%，这两只个股的权重严重拖累了指数表现。
**四、 投资机会：风险收益比尚可，静待催化剂**
针对当前市场情绪低迷，洪灝认为投资者不应过度悲观。虽然财政支出进度滞后，欧洲市场深陷困局导致香港金融股（如汇丰、渣打）因股息收益率与美国国债收益率竞争而承压，但整体市场仍存在结构性机会。他看好生物科技板块及港股上市的AI设备相关个股（如CPO概念股）。在点位上，洪灝认为A股上证指数在3800点左右、恒生科技指数在4200点位置，均呈现出不错的风险收益比，市场正在等待一个推动修复反弹的催化剂。