9月21日，彤程新材正式开启H股招股程序，发行价定为每股39.00至44.00港元，预计于9月29日在港交所主板挂牌。此举标志着港股市场将迎来首家以半导体光刻胶为核心业务的本土材料企业，补齐了港股半导体全产业链中光刻胶这一关键拼图。
作为中国领先的综合新材料服务供应商，彤程新材构建了电子化学品与汽车轮胎特种材料双轮驱动的业务格局。根据弗若斯特沙利文2025年数据，公司在半导体光刻胶和TFT阵列光刻胶两个细分市场均位居中国本土供应商销售额榜首；在轮胎用酚醛树脂橡胶助剂领域，则同时占据全球与中国市场头名。这种在跨赛道取得四个“第一”的领先身位，在国内材料企业中极为罕见。从轮胎树脂到芯片光刻胶，这家公司用八年时间走完了国产替代里最难走的产业化路径，如今带着已经兑现的量产成绩单站到了全球资本市场面前。
一、光刻胶：从技术验证走向批量量产
资本市场关注光刻胶公司，不仅看技术突破，更看订单能否上量、收入能否兑现。彤程新材在2026年半年报中给出了明确答案。其旗下北京科华承载半导体光刻胶核心业务，不同于多数同行仍停留在客户验证阶段，相关产品已进入规模化量产与业绩爆发期。
2026年上半年，公司半导体光刻胶及配套试剂收入达2.86亿元，同比增长近50%；其中ArF及BARC产品同比增幅接近300%，EBR配套试剂收入同比增长超500%。ArF光刻胶是先进制程的核心材料，长期被日企主导。北京科华是国内第二家实现ArF商业化出货的企业，多款浸没式ArF光刻胶已在头部晶圆厂批量出货，28纳米制程产品稳定供货，14纳米工艺验证正在推进。这标志着国产高端光刻胶正式从“验证通过”迈入“批量供货”阶段。
此外，产品广度同样突出。公司多款产品（含3款浸没式光刻胶）在客户端实现稳定量产供应，KrF光刻胶在售产品超60款，G/1线光刻胶超100款，已成为本土市场占有率最大的光刻胶企业。截至2026年上半年，公司产品覆盖中国大陆约95%的12英寸产线，面向12英寸产线的中高端光刻胶收入占比超50%，客户涵盖中芯国际、华虹、长江存储、长鑫存储等几乎所有头部晶圆厂。
支撑这些数据的核心，是上游树脂的自研能力。光刻胶成本中树脂占比超七成，国内多数厂商核心树脂依赖进口。彤程依托二十余年酚醛树脂技术积累，实现了I线光刻胶树脂和部分PHS树脂的自主供应，甲酚甲醛树脂、PHS树脂多款产品规模化商用，丙烯酸树脂进入中试放大，六条树脂产线全部建成验收。原料自主可控，成本与迭代节奏便握在手中，这是公司长期竞争的深层护城河。
二、汽车轮胎特种材料打底，电子化学品接棒
彤程新材发家于轮胎用橡胶助剂，该业务至今仍是公司基本盘。在轮胎用酚醛树脂橡胶助剂赛道上，公司销售收入同时领跑全球与中国市场。其轮胎用酚醛树脂产能超20万吨，产品超500种，客户包括普利司通、米其林、固特异等全球一线厂商，以及中策橡胶、玲珑轮胎、赛轮集团等国内头部企业。工业酚醛树脂领域，公司高纯PTBP产品在PC市场占有率位居亚洲第一。全球与国内市场双第一的位次，决定了这块业务现金流稳定、抗周期能力强，是公司持续投入研发的底气。
传统业务的另一层厚度，来自绿色高分子材料的提前布局。公司与巴斯夫技术授权合作的6万吨PBAT项目已建成投产，BPE生物基聚酯弹性体进入中试推广阶段，并深度参与生物降解相关国家标准制定。
财务数据印证了双轮驱动的节奏。2026年上半年，公司实现营业收入21.36亿元，同比增长29.10%；归母净利润3.89亿元，同比增长10.86%。其中电子化学品业务收入6.93亿元，同比增长56.89%，占总营收比重升至32.44%，利润同比增长近180%，已成为增长核心引擎；汽车轮胎特种材料业务销售额13亿元，同比增长14%，持续夯实底盘。
这种切换背后是真金白银的长期投入。截至2026年6月末，公司累计授权专利超670项，布局5大研发中心、8座精益制造工厂，员工约1300人，仅2025年研发投入就超过2.3亿元。传统业务托底、新兴业务放量，让彤程的转型之路走得比同行更稳健。
三、平台化布局：拼出一张完整的新材料版图
彤程新材的电子化学品版图远不止半导体光刻胶。围绕晶圆厂和面板厂两类核心客户，公司构建了协同的新材料网络，客户高度重叠带来的渠道复用效应是单品类公司难以复制的优势。
显示面板光刻胶是另一条成熟的业务曲线。子公司北旭电子深耕显示光刻胶多年，TFT阵列光刻胶本土销售额常年稳居行业首位。2026年上半年显示光刻胶收入近2.4亿元，同比增长31.6%，国内市占率超30%，产品覆盖常规正胶、高粘附高感度光刻胶和AMOLED触控用低温光刻胶，客户覆盖京东方、惠科、维信诺、华星光电等头部面板厂。配套潜江树脂产线投产后，面板光刻胶核心树脂实现自产自用，成本优势进一步巩固。
增量业务也在快速兑现。与京东方子公司合资的彤程东方主攻有机绝缘膜，上半年收入近5000万元，同比增长近300%；OLED红光发光材料已在客户端实现百公斤级稳定出货，常州5吨/年项目投产并进入试生产；CMP抛光垫年产25万片项目竣工投产，今年上半年销售额超2000万元；高纯度电子级溶剂拥有自有G5等级纯化技术，1.88万吨产能落地，是国内首家实现G5级EBR量产的本土企业。从光刻胶到树脂、溶剂、抛光垫，再到面板材料，产品协同带来的客户粘性不断提升，公司成长天花板随之抬升。
四、H股发行的三重意义：融资、全球化与估值重估
据悉，本次H股发行计划全球发售6811.87万股，按发售价中位数41.50港元计算，预计募资净额约27.06亿港元。其中约三成投向研发，两成用于生产设施升级，另有两成用于战略投资和收购。信银投资、浦林成山香港等基石投资者已确认合计认购约9.91亿港元，占预计募资净额比例超过36%，产业资本的高度参与为发行提供了坚实背书。
首先，募资投向对应明确的产能节奏。公司现有产能足以支撑未来2到3年订单增长，但未来高端ArF产能扩产、EUV光刻胶研发及海外布局需要持续资本开支，境外融资渠道的打开恰逢其时。
其次，时点关键。就在公司通过聆讯同期，日本JSR、东京应化、信越化学等国际巨头宣布自10月1日起全球光刻胶价格整体上调15%，其中高端ArF系列涨幅最高达24%。全球光刻胶进入涨价周期，国产材料的性价比窗口进一步打开，已掌握量产能力的本土厂商将率先受益。
再者，港股平台将带来全球化助力。彤程业务已覆盖全球80多个国家和地区，在泰国建有海外生产基地，在德国设有办事处。借助港股这一国际资本市场，公司在拓展海外客户、引进高端人才、提升品牌影响力上拥有了更便利的支点。
对资本市场而言，这次上市还意味着估值重构。彤程新材在A股长期被归入化工板块，传统业务占比压制了估值；港股更看重半导体材料的成长属性与平台价值，A+H架构有望推动公司估值逻辑向全球半导体材料企业切换，提升资本运作灵活性与抗风险能力。据弗若斯特沙利文测算，中国半导体光刻胶市场规模将从2025年的70亿元增至2030年的131亿元，目前本土前五大厂商合计份额仅10.5%，彤程位居第一。行业最大替代空间几乎全在未来，等待兑现。
结语
光刻胶的国产替代，从来不是一道选择题，而是一道时间题。政策层面，半导体与高端材料自主可控是国家战略；需求层面，AI算力爆发正把晶圆厂扩产从预期变成确定性；供给层面，全球光刻胶涨价让国产材料的性价比窗口进一步打开。三重力量叠加，彤程新材作为中国半导体光刻胶领域的领跑者，正站在赛道核心位置。
对投资者而言，彤程新材的看点不在于当下电子化学品32%的收入占比，而在于它已把ArF商业化、树脂自研、12英寸产线导入这些最难关口全部走通。一旦产能爬坡完成、产品线持续放量，电子化学品占比的每一次抬升，都对应着估值从化工向半导体材料的整体切换。这家公司握着的，是国产光刻胶从“能用”到“普遍用”的整条增长曲线。
从轮胎用酚醛树脂橡胶助剂的全球与中国双料第一，到半导体光刻胶与TFT阵列光刻胶的中国本土供应商双料第一，彤程新材已证明了自己跨赛道做事的能力。电子化学品与汽车轮胎特种材料双轮驱动的稳健结构，加上平台化布局，让这家中国领先的综合新材料服务供应商的长期价值愈发清晰。9月29日上市挂牌，对港股而言是多了一家稀缺标的，但对彤程而言，是将中国龙头推向全球玩家的新起点。在国产替代这条赛道上，谁先完成卡位，谁就握住了未来十年最确定的成长红利，而眼下的彤程新材已展现出突出的领先身位。