近期，中国科技股终于迎来了一波久违的反弹。科创50指数在上周五一度跌破关键年线，最低触及1516点，这是自2024年9月30日以来的首次跌破。相比7月初2255点的历史高点，指数回撤幅度已达31%。然而，跌破年线后市场迅速企稳，午后上演深V反转，成功收复失地。周一指数虽震荡微跌，但守住了前期低点；周二试探上攻至1578点后虽有回落，但收盘仍收涨1.55%。今日市场彻底爆发，科创50大涨4%，创业板指涨近2%（受宁德时代拖累），两市超4100只个股上涨，成交量较昨日大幅放大2000多亿元。无论是国产半导体、光通信还是电子元件等细分领域，均呈现全线普涨态势。这一波行情一扫8月反弹后一个多月的阴霾，A股似乎重回上升轨道。
不过，市场头顶仍有一片阴云：今晚美联储将召开议息会议。投资者是否需要感到恐慌？答案其实早已体现在美债市场。本次会议，市场定价的加息概率高达92%，而一个月前这一数字仅为33%。推动预期飙升的是美国近期公布的经济数据：8月CPI同比上涨3.4%，核心CPI环比上涨0.3%；8月PPI环比上涨0.4%、同比上涨5.4%；8月非农新增就业16.2万人，失业率降至4.1%。经济未现失速，通胀未见降温，美联储自然没有理由松手。更令人担忧的是油价的飙升。布伦特原油已突破100美元，最高触及108美元上方，美国柴油期货创下历史新高。中东地区沙特东西输油管道遇袭停产，影响了全球4%以上的石油供应；美国战略石油储备也降至1982年以来的最低水平。近月原油与10年期美债收益率的相关性升至0.96，油价俨然成为通胀预期的晴雨表。油价、通胀与加息预期的三重叠加，导致美债收益率大幅飙升。10年期美债收益率周二突破5%，盘中触及5.041%，创下2007年7月以来新高；30年期逼近5.4%；2年期收益率也升至2024年7月以来高位。财政部拍卖的20年期国债得标收益率创下历史记录，表明投资者要求的补偿越来越高。2年期收益率的上涨意味着市场正在定价9月加息。此外，杰克逊霍尔会议期间，美联储官员沃什强调通胀数据未显示改善，暗示仍有工作要做。因此，今晚加息25个基点是大概率事件。若沃什意外不加，将损害其人设及美联储声誉，且若美债利率不跌反涨，也不利于市场。但意外不加息的可能性极低。那么，如果真的加息，该如何应对？
真正的关键在于美联储今年还会加几次。虽然加息25个基点已被市场充分消化，但关于加息幅度的分歧才是焦点。今晚有两个观察点：一是美联储官员对经济的预测及点阵图；二是沃什的讲话。尽管沃什试图淡化前瞻指引，但市场机制不会瞬间改变。预计点阵图仍会发布，显示其他官员认为今年是否还需加息。沃什的表态是关键：是打哈哈继续模糊其词，还是强硬抗击通胀。如果点阵图显示今年只加一次，且沃什未表现出更鹰派的姿态，则是利好。这比意外不加息还要好，因为渲染已久的加息突然停止，反而会让市场联想到美国经济存在巨大麻烦。加息一次相当于利空落地，流动性无忧，全球调整后的科技股有望迎来真正反弹。反之，若点阵图显示今年需再加一次，或沃什鹰派表态，可能会引发短期骚动，但这种定价通常是单次的。后续市场将关注美联储是否还会加。目前美国经济面复杂，加息路径并不完全受制于点阵图。在此次骚动定价后，应重点关注油价。美联储的天平压在通胀上，而通胀与油价高度绑定。油价若下跌，后续加息必要性降低；油价若上涨，后续加息概率增大，对高估值的科技股不利。简而言之，今晚的结果只会影响明日开盘，难以改变中期及短期方向。
从交易层面看，当前硅基板块的位置具备极高的做多胜率。首先，跌得够不够？科创50从7月初高点回撤31%，时间跨度两个多月，个股更是普遍腰斩。其次，位置好不好？上周五回踩年线后失而复得，确认了年线作为有效支撑的强度。再次，景气度还在吗？在，且在持续加码。高盛上调了2026至2028年全球光模块市场规模预测；中际旭创近期连续回购，斥资6.9亿元增持自家股票；中信证券判断重掺硅片下半年仍将涨价，周期至少延续至2027年；台积电的先进制程与CoWoS封装依然供不应求。资金已用脚投票，9月以来跟踪科创50的ETF无一净流出，合计净流入超过170亿元。因此结论很明确：今晚美联储的决议大概率只会造成明日的波动，但无法改变此处反弹的趋势。此外，今日下午市场表现稳健，不像以往上午大涨下午回撤，表明主力资金更倾向于持有而非短线投机。做多硅基，胜率高。
风险提示：宏观政策风险、地缘政治恶化风险、AI技术发展停滞风险。
注：文中所涉行业仅为产业案例分析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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