昨夜，全球原油市场迎来剧烈震荡。WTI 10月原油期货暴涨4.38%，收于105.83美元/桶；布伦特11月期货上涨2.9%，双双创下5月19日以来的收盘新高。更令人瞩目的是，柴油期货结算价刷新历史纪录，全美柴油均价突破6美元/加仑。这轮行情的背后，根源在于沙特阿拉伯两条关键的“能源生命线”同时遭遇重创。
9月中旬，全球能源市场遭遇了一场罕见的“双通道共振”冲击。首先，霍尔木兹海峡作为全球约20%石油贸易的必经之地，承担着沙特绝大部分原油出口的重任。据半岛电视台援引Kpler数据显示，本周一仅有四艘货轮通过海峡，较前一天的十艘大幅减少，远低于和平时期的正常通行量。冲突升级以来，该海峡的船舶流量已显著下降，严重扰乱了区域航运与能源市场的正常运作。
其次，绕开霍尔木兹的红海东西输油管道及延布港也陷入危机。这条全长1200公里、设计输送能力约700万桶/日的管道，上周因遭无人机袭击而被迫关闭，导致全球石油供应减少逾4%。与此同时，沙特最大的红海油港暂停装船数周，并取消了部分9月对欧洲的发货。沙特阿美已通知部分欧洲客户取消部分原油货物，促使包括波兰Orlen在内的主要买家紧急寻找替代供应。贸易消息显示，相关货物价格已飙升至每桶120美元以上；尽管如此，沙特阿美仍承诺部分客户足额供应，至少有三家欧洲炼厂收到通知。这个掌握着全球11.8%原油产量的“石油王国”，一夜之间陷入了“有油运不出”的困境。
面对霍尔木兹海峡通航量骤降及东西输油管道关闭的双重压力，多家国际机构纷纷发出预警。若中东供应中断持续，布伦特原油可能冲击120美元/桶，极端情景下甚至上看150美元。具体来看，高盛预测在中东袭船升级情景下，布伦特油价将升至120美元以上；若2027年海湾产量较战前减少400万桶/日，油价将进一步突破120美元。美国银行警告称，若小规模供应限制拖到年底，布伦特交易区间将在95至120美元之间；若爆发广泛冲突且能源设施受损，油价恐极端冲高至150美元。Bernstein认为布伦特可能触及120至150美元，并指出市场将长期面临供应不足。标普全球能源则表示，若霍尔木兹交通中断持续，油价可能升至120美元；若快速恢复，则跌至60美元以下。EIA将2026年布伦特均价预测上调至91美元/桶，预计中东产量和出口在2027年第二季度之前可能难以完全恢复正常。
业内人士指出，120至150美元属于极端风险假设，并非基准预期。只有当冲突持续升级、关键基础设施遭受持续性破坏时，才可能触及这一区间；若局势未进一步恶化，管道修复与库存释放可以对冲部分缺口。对于投资者而言，与其纠结油价是否会单边冲破120或回落，不如关注三条确定性更高的主线：油气开采（受益于油价中枢上移）、油轮航运（受益于绕行需求及战争险溢价）、柴油裂解（受益于炼厂瓶颈及库存低位）。在“东锁霍尔木兹、西断东西管道”的局面彻底扭转之前，能源资产的波动率溢价，仍将是全球市场最重要的定价因子之一。